摘要：2023.03.13-2023.03.17：上证综指累计上涨0.63%，报收3,250.55。沪深300上一交易周下跌0.21%，报收3,958.82。上一交易周申万（2021）31个一级行业中11个上涨，涨幅最大的五名是传媒、建筑装饰、计算机、通信、电子，其中社会服务板块下跌2.98%，在申万一级31个行业排名中位列第30。社会服务行业跑输沪深300指数2.77pct。上一交易周社会服务子板块及旅游零售板块中1个上涨，涨跌幅由高到低分别为：旅游零售（1.96%），教育（-0.09%），旅游及景区（-1.86%），专业服务（-4.30%），酒店餐饮（-5.44%）。中免拟出资12.28亿元参与国药中服增资，布局市内免税；商旅需求增长带动酒店基本面复苏；1-2月社零数据公布，社零餐饮8429亿元同增9.2%，我们维持行业强于大市评级。中免拟出资12.28亿元参与国药中服增资，布局市内免税。中国中免发布公告称，为进一步完善公司免税业务布局，扩大公司主营业务规模，公司拟以非公开协议方式出资12.28亿元参与中国出国人员服务有限公的增资。本次交易完成后，中免公司将持有CNSC公司49%的股权。一方面，中出服拥有12家市内免税店，本次收购有助于中免拓展渠道资源，在市内免税竞争中进一步占据主导地位；另一方面中出服也有望借助中免的供应链渠道优势，引进更多的品牌。市内免税政策有望加速推进，中免此次收购也展现一定积极信号。商旅需求增长带动酒店基本面复苏。从携程商旅酒店预订的数据分析来看，2月订单中舒适型商务酒店增长最为显著达到157%，高档商务酒店增长148%，豪华型商务酒店增长130%，紧随其后的便是酒店价格的水涨船高。据首旅如家酒店集团数据显示，2023年1-2月，以北京、上海等为代表的一线城市酒店出租率同比增长超30%。在聚焦商旅出行的企业客户方面，2023年1-2月GMV同比增长达117.61%，间夜同比增长达98.65%。其中，零售行业商旅出行间夜同比增长213%，制造行业商旅出行间夜同比增长177%，商旅复苏趋势较为显著。1-2月社零数据公布，社零餐饮8429亿元同增9.2%：据国家统计局网站消息，1—2月份，社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额70409亿元，增长5.0%。按消费类型分，1—2月份，商品零售68638亿元，同比增长2.9%；餐饮收入8429亿元，增长9.2%，线下接触类消费持续升温，复苏态势较为显著。投资建议本周随着入出境利好政策的密集释放，叠加行业的需求旺季，出行市场表现出持续回暖的走势，出游出行半径不断扩大，洲际旅游目的地热度增加，商旅板块的基本面加速复苏尤为显著，商旅酒店预定呈现量价齐升态势，餐饮短期消费复苏显著。商旅需求和出行信心的修复不断得到验证，文旅市场消费加速回暖，进而利好出行产业链。看好疫后业绩修复弹性大的相关标的，推荐全渠道免税龙头中国中免，疫下受益于市占率提升实现全国布局的锦江酒店、首旅酒店，深耕中高端领域的君亭酒店；提前部署出入境游有望快速反弹的众信旅游、岭南控股；本地餐饮消费代表同庆楼；卡位优质的宋城演艺，重点布局周边游区的中青旅、天目湖，受益于边境游恢复的丽江股份、长白山；受益于促就业政策推动的人服龙头科锐国际，具有生活及高频消费属性的豫园股份。建议关注出行链上下游相关标的以及体育产业中彩票、设备、赛事运营等相关标的。评级面临的主要风险新冠疫情感染冲击反复、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

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