社会服务行业周报:免税行业开启新一轮整合,Q2低基数+政策催化有望驱动板块估值修复中国银河2023-03-20.pdf
摘要:板块表现:本周社服行业涨跌幅为-2.98%,在所有31个行业中周涨跌幅排名第30位。其中,各细分板块涨跌幅分别为:教育(-0.1%),旅游及景区(-1.9%),专业服务(-4.3%),酒店餐饮(-5.4%)。重点公告&事件:(1)王府井国际免税港4月8日正式开业,将举办海南首届香化节;(2)文化和旅游部启动智慧旅游沉浸式体验新空间培育试点工作。核心观点:免税:行业整合推进,Q2低基数+政策催化有望驱动估值修复。本周中免公告拟出资12.28亿参与中出服增资扩股事项,叠加公司入选央企新一轮对标世界一流企业名单,以及2022年港股IPO后现金储备进一步增强,后续进一步的外延扩张值得期待。短期免税业基本面受Q1备货不足+3月淡季较为平淡,但是进入Q2后低基数+市内免税政策有望落地均对估值构成催化。推荐龙头中国中免,海南机场,建议关注王府井、海汽集团(海旅免税)、海南发展(海发控)、上海机场、白云机场、百联股份。会展:米奥印尼展会大获成功,景气提升+外延。米奥会展于印尼成功举办中国(印尼)贸易博览会,展位全面售罄验证我们此前推荐逻辑。我们预计受益疫情期间累计的需求释放+政策支持,国内外展+内展览业今年景气有望持续提升,重点推荐海外自办展龙头米奥会展,建议关注兰生股份。旅游:重申澳门博彩板块推荐逻辑,国内游建议关注天目湖、大丰实业。当前澳门博彩业类似2016-2018年情景,景气提升+结构改善有望推动板块迎接戴维斯双击,短期回调受淡季+美联储加息节奏影响,建议关注美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。此外看好国内游Q2表现,建议关注天目湖(增量项目释放成长性,实控人变更带来资源整合预期)、大丰实业(国内文体旅装备龙头,转型中的“小宋城”)。酒店:商旅复苏加速推动经营数据超预期,重点关注加盟商后续开店信心。节后商务出行快速回升驱动酒店经营数据超预期复苏,未来需重点关注加盟商开店信心。中长期看,国内酒店行业中长期的供需、竞争格局均较为清晰,头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级,仍是疫后行业复苏最大受益者,推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店。餐饮:经营数据稳步修复,预期稳定后关注开店和新品牌孵化进展。2月上市餐企经营恢复良好,奈雪/海伦司等已恢复营业门店同比均超2019年。此外,伴随多个餐饮品牌开放加盟/类加盟机制,我们认为未来2-3年或将是强势能品牌开店提速的最佳阶段,推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。风险提示:疫情二次传播风险;宏观经济下行风险;行业竞争格局恶化风险。
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