食品饮料行业周报：关注重啤在福建区域的渠道改革申港证券 2023-03-20 附下载_行业研究_报告

食品饮料行业周报：关注重啤在福建区域的渠道改革申港证券 2023-03-20 附下载

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发布机构：申港证券发布时间：2023-03-20大小：1.31 MB页数：共13页上传日期：2023-03-21语言：中文简体

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摘要：投资摘要：每周一谈：关注重啤在福建区域的渠道改革渠道力偏弱是重啤当前多项问题的根源。当前市场对重庆啤酒的担忧主要集中在两点：1是重啤能否维持过去几年乌苏持续放量下的高增速，乌苏的增长空间还有几何，以及：若乌苏增速放缓带来公司业绩增速下滑，公司的估值是否还有支撑。2是乌苏之后，公司的下一个大单品在哪里？福建是渠道改革的关注点。重啤在最近3年曾进行了3轮销售渠道改革，21年进行的这轮改革中将多个区域划给了疆外团队操盘。在22年，部分区域的业绩并不尽如人意，尤以福建为甚。对于重啤来说，福建是中国两大高端市场之一（另一省份为广东省），但福建省的产品结构、销售渠道、线上线下的价盘等均存在诸多问题。因此，福建是渠道改革的重中之重。本轮改革的进展如何？据我们了解，重啤高度重视本轮渠道改革，并进行了多项具体举措。人员方面：重啤总部高度重视本次福建省的渠道改革，将福建、江西合并成闽赣大区，并由办事处升级为分公司，派驻公司副总级别的领导作为该区域负责人，中层销售主管则多为此前CIB团队人员。价盘方面：此前福建区域存在线上渠道定价过低的问题，导致部分经销商批价倒挂，没有利润空间。当前线上价格已经基本回归正常，经销商实现顺价。产品方面：公司除了对乌苏的进一步布局，也在推广乐堡产品的全国化，以期实现更为健康的产品结构。整体上，我们判断重啤在福建等区域的改革将大幅补足此前的渠道短板，有利于公司产品矩阵的健康化，看好公司未来的表现。市场回顾本周，食品饮料指数涨跌幅-1.54%，在申万31个行业中排名第18，跑输沪深300指数1.33pct。各子行业中肉制品（-0.26%）、其他酒类（-0.46%）、烘焙食品（-0.63%）表现相对较好。个股涨幅前5名：南侨食品（+8.71%）、一鸣食品（+5.54%）、立高食品（+3.6%）、海融科技（+2.08%）、佳禾食品（+1.98%）投资策略建议关注：1.建议选择业绩确定性强，或估值合理偏低的公司，如贵州茅台、五粮液、伊利股份。2.建议关注23年业绩具有弹性的重庆啤酒，及国企改革释放活力，销量大幅增长的燕京啤酒。3.建议关注麦芽行业23年成本变化及业绩释放。风险提示食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。

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