摘要：重点组合：TCL中环（3月金股）、天合光能（3月金股）、通威股份、福斯特、比亚迪、上能电气、东方电气、兰石重装、东岳集团H、中集安瑞科H本周专题一一光伏新技术加速普及，公募基金发行量反映流动性压力国内光伏产业占据全球绝对主导地位，并在国内的新技术应用、规模量产能力远远强干欧美同行。当前硅片领域主要投资亮点：N型电池>高纯石英砂短缺>大尺寸>钨线>细线>超薄片。随着自动化、智能化生产水平不断提高和大规模扩产，硅片生产各项能耗及人均指标持续优化，驱动成本不断降低。即将大规模扩产的TOPCon和HTT电池，N型硅片的市占率快速提高，根据CPIA预测2023年将达到25%左右。当地时间3月16日，欧盟委员会（EC）宣布了其拟议的《净零工业法案》，该法案旨在扩大清洁能源技术的制造规模，提升欧盟制造净零技术的竞争力，并确保至2030年欧盟至少40%的清洁技术需求可以通过本土生产来满足，以减少“欧盟对高度集中进口的依赖”，欧盟委员会主席冯德莱恩呼吁欧盟降低对中国的风险敞口。我们认为欧盟在技术积累、本土产业链、工程师研发与生产管理效率等多方面劣势无法回避，未来若强力推广净零排放、欧7排放标准、Fit55、RE Power EU等政策，则对中国的光伏、储能等产品的依赖不可避免、且不可替代，二者只能得一。2021年以来公募基金发行持续承压，反映2022年以来的流动性困局。2022全年和2023前2个月新发份额同比分别为50.15%和-15.10%，同期电力设备与新能源指数涨福分别为-22.6%和-3.7%。随着未来美元加息见顶的预期、国内经济增长和人民币汇率回归正常，未来外资/国内公募的流动性有望改善。按照过往2018~2022年5次新能源各板块指数低点的反弹力度看行业跟踪与观点：投资主线与宏观环境：回朔2007年至今16年数据，美元指数与石油、天然气、煤炭指数大多数时候呈负相关关系，若未来美元加息后走强则各能源指数有望出现短期下行的行情。未来若多晶硅和碳酸锂价格出现持续下行趋势，如光伏和储能（锂电的股票PE投资弹性更大，“以价换量”将带来行业渗透率、差能利用率和综合毛利率的提升，届时若流动性充裕，更优先考虑销量、订单快速提升的科技创新领域，有望实现“戴维斯双击”。光伏：1）硅料价格维持较高水平，导致硅片/电池/组件的成本提升，预计在硅料价格降低至15万元/吨以下、“以价换量”逻辑会驱动硅片/电池/组件和辅材放量；2）近期因为进口高纯石英砂短缺、价值头部硅料企业纷纷锁定供给，因此N型硅片出现局部短缺，无其是大量TOPCon和HJT电池产线纷纷投产、对应N型硅片的需求增长明显，因此从石英砂、坩埚企业到“超额锁砂”的头部硅片企业得到较为明显的关注；3）关注新能源赛道玩家，无落后产能及库存负担，新产能效率更高，盈利格局开阔；4）未来一年应该重点观察技术有所突破、市占率领先/提升、非硅成本快速降低的公司：具有“技术革新”的钙钛矿及其工艺装备、POE粒子与胶膜、钠电池正极/硬碳负极/钠系电解液、N型大硅片、透明背板、TOPCon/HJT/IBC等新型电池及核心设备供应商、储能专用电芯、PET铜箔/铝箔等。5）重点关注：TCL中环、隆基绿能、通威股份、中来股份、福斯特、福莱特、联泓新科、天洋新材、美畅股份、欧晶科技、晶科能源、双良节能+捷佳伟创、华民股份等。

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