航空行业周报(2023第12周):2023夏秋航季时刻表公布,积极布局航空大周期国海证券2023-03-20.pdf
摘要:行业数据:公商务复苏趋势延续,量价表现周环比小幅上升量:根据航班管家数据,本周(2023.3.12-2023.3.18)国内客运航班日均11924班次,环比上升6.00%,恢复至2019年的106.00%。其中北上广深机场旅客量环比增长5.1%,恢复至2019年的93.73%。据飞常准数据,本周国际客运航班日均551班次,环比增长5.85%,恢复至2019年同期的21.30%。价:公商务出行需求持续回暖下,本周国内经济舱平均裸票价为662.7元,环比小幅上升2.10%,相当于2019年同期的94.55%。机队日利用率:本周窄体机平均日利用率达7.1小时/天,周环比+0.29小时;宽体机平均日利用率达4.6小时/天,周环比+0.59小时;支线客机平均日利用率达3.4小时/天,周环比+0.01小时。客座率:环比小幅上升,平均客座率达73.88%,环比上周+0.93pcts。航司2月经营数据公布,旅客运输量环比继续修复,其中吉祥航空旅客运输量已经超过2019年同期。分航司看,三大航旅客运输量已经恢复至2019年同期的约7-8成,而春秋航空、吉祥航空旅客运输量分别达到2019年同期的95.47%、102.26%。同时,吉祥、春秋单月运力投放已超2019年同期,2月ASK分别达到2019年同期105.98%、104.81%。各航司产能利用率持续提升,客座率继续上行。2月国航、南航、东航、春秋、吉祥、海航客座率环比分别提升2.72、3.93、4.64、2.08、9.09、3.29pcts至72.63%、76.59%、72.97%、87.10%、83.21%、82.80%。放开后首个航季时刻表公布,一类机场国内时刻总量同比增长0.52%2023年夏秋航季国内时刻表已经公布:受《2023年夏秋航季航班时刻配置政策》规定全国机场原则上不予新增客运航班时刻、部分国内时刻正在向国际线回转等因素影响,国内夏秋航季客运时刻总量同比2022年小幅下滑0.56%,但较2019年增长28.22%,2019-2022年期间复合增速达到8.84%。机场方面:一类机场国内时刻总量同比增长0.52%,同时受益于过去三年期间北京、成都相继进入一市两场运营新时代,一线城市互飞航线进一步加密。从城市互飞航线角度,就10大航线来看,成都-北京、成都-上海、北京-深圳等航班量较2019年实现70.27%、52.21%、44.31%的较大增幅。航司方面:①国航系、南航系、东航系周度国内时刻总量同比增速分别为-0.72%、+0.62%、-1.56%,较2019年增长27.19%、32.61%、24.64%。②春秋航空周度国内时刻量同比2022/2019增速为-14.80%/+75.41%,同比2020下滑或因公司积极复飞国际线之下,国内时刻向国际线回转。但通过挖掘下沉市场,在二、三类机场时刻量较2019年增长64.15%和110.02%,且在浦东、宝安两机场时刻量同比2019年增长32.84%、22.62%。③吉祥航空(含九元)周度国内时刻总量同比2022/2019增速分别为-3.02%/+23.33%,在一类、二类、三类机场时刻量相较2019年分别增长31.85%、19.55%、21.46%。公司在白云机场时刻量同比2019年增长66.67%,主要是九元航空依托主基地航司优势积极拓展业务资源的结果。周观点:2023夏秋航季即将开启,积极布局航空大周期国内线方面,年后量价表现超预期。在即将于3月26日开启的2023年夏秋新航季,行业航班量将从先前的“分阶段恢复”调整为根据各航司综合保障能力进行“分类恢复”。国际航线方面,3月15日第二批出境跟团游试点实施以来,各大航司陆续官宣新增、恢复多条中欧航线,此外先前中韩就周度航班量恢复到疫情前达成一致,中韩航班也即将在新航季迎来大幅增班,国际线恢复继续提速。我们坚定认为,本轮周期上行基础比2000年来历次情况更为扎实,首次出现供需双兑现,周期的高度和长度值得期待。接下来的二、三季度,伴随供需差边际扩大以及票价弹性显现,本轮大周期行情有望提前演绎,当下仍处布局期。关注3月底航班换季后国内国际两端航班量恢复节奏变化。本周重点航司/机场数据:吉祥航空、白云机场恢复节奏继续保持行业领先重点航司:代码口径下,以2019年同期航班量为恢复基准,2023年3月18日主要航司恢复率:南航/国航/东航/春秋/吉祥(含九元)分别为100.35%/97.57%/87.77%/107.24%/116.07%。重点机场:以2019年同期航班量为恢复基准,2023年3月18日重点机场国内航班恢复率:北京首都/上海浦东/上海虹桥/广州白云/深圳宝安/海口美兰/三亚凤凰分别为69.88%/109.67%/103.85%/110.91%/115.48%/108.06%/120.82%。投资策略及行业评级:本轮周期上行基础比2000年来历次情况更为扎实,看好本轮航空大周期行情,维持行业“推荐”评级。重点推荐个股:吉祥航空、南方航空、中国国航、春秋航空、中国东航、美兰空港、白云机场、上海机场。风险提示:1)宏观方面:经济大幅波动/地缘政治冲突/油汇大幅波动/大规模自然灾害/新一轮疫情爆发等。2)行业方面:业务增速不及预期/重大政策变动/竞争加剧/行业事故等。3)公司方面:现金流断裂导致破产/低价增发导致股份被动大幅稀释/成本管控不及预期/重点关注公司业绩不及预期的风险等。
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