传媒互联网及海外周观点:百度发布“文心一言”,重视国内AIGC产业链市场机会信达证券2023-03-20.pdf
摘要:【A股】上周(3月13日-3月18日,下同)传媒板块指数上涨5.74%,上证综指上涨0.63%,深证成指下跌1.44%,创业板指下跌3.24%。涨幅前三:蓝色光标(+49.11%)、值得买(+30.69%)、宝通科技(+28.69%);跌幅前三:兆讯传媒(-5.03%)、*ST易尚(-4.91%)、幸福蓝海(-3.18%)。我们于3月6日发布行业深度报告《分析直播电商产业链,把握行业发展浪潮》,继东方甄选之后,TVB、华谊兄弟等也涉足直播带货领域,我们看好直播电商赛道的长期成长性,认为直播电商赛道仍有持续扩张的空间。建议关注:【新东方在线、快手-W、遥望科技、世纪睿科、电视广播、华谊兄弟】。百度于3月16日在北京总部召开新闻发布会。李彦宏展示了新一代知识增强大语言模型文心一言在文学创作、商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解、多模态生成五个使用场景中的综合能力,王海峰解读了文心一言的技术特性及其背后的技术积累。文心一言新闻发布会后三小时,文心一言企业版API调用服务测试的企业用户达6.5万,与百度智能云基于文心一言展开合作咨询已达5590条。生成式大模型有望带来三方面的机会,特别是应用开发领域。李彦宏认为,未来大模型的三大产业机会在于新型云计算、行业模型精调与应用开发,未来的机会不仅在于基础服务,更在于应用,例如生成文字、图像、音视频、数字人、3D内容等。我们认为AI板块系A股成长股长期机会,我们近期报告3月12日《关注百度发布会国内大模型效果及进展,直播电商进入旺季百花齐放》、3月6日《支持平台经济发展,ChatGPT接口费用大幅下降,AI下游应用有望迎来大爆发》、2月26日《3月首推美团和新东方在线,AIGC短线转长线继续择机布局》、2月20日《互联网重点推荐美团,A股无惧AIGC主题调整,游戏和线下体验低估值调整即机会》,重点提示:AIGC有三大价值支撑长期逻辑,1)增效降本,注意是先增效后降本;2)内容增产,价值提升;3)商业模式创新。在文本、编程、图片图像等视觉内容、音视频等多个行业领域均有望产生突破。对应三类公司值得关注:1)上游算力相关的【英伟达、寒武纪、工业富联、浪潮信息、天孚通信、优刻得】和数据处理相关的【海天瑞声】。2)中游人工智能算法或软件型公司,其中平台型科技公司能够将AIGC技术应用至多个产品,成为入口级别的应用,如微软、谷歌、亚马逊,以及国内的【百度集团-SW】、字节跳动、【腾讯控股】、【三六零】等公司,以及人工智能领域软件和算法层面拥有长期布局的【商汤-W、科大讯飞、云从科技、格灵深瞳-U】等。3)下游应用领域具备内容生产场景、优质数据或客户的公司,如【亿联网络、汤姆猫、万兴科技、蓝色光标、值得买、返利科技、顺网科技、昆仑万维、中文在线、三七互娱、三人行、恺英网络、视觉中国】等。其中我们2023年年度策略报告重点推荐的四大板块,游戏/线下体验/广告/电影行业估值中枢分别为16x/19x/26x/25x,尤其游戏/线下体验/广告等均有AIGC衍生的逻辑叠加,如游戏公司可通过人工智能提升玩家沉浸度和游戏内容丰富度、可丰富线下体验公司内容、广告公司迎合客户可引入AIGC内容及服务等。1、游戏:2023年基本面看好版号供给常态化带来的行业β修复。游戏公司作为行业中率先应用人工智能技术的主题板块,如三七互娱于2019年推出智能投放“量子-天机”系统,近期有望实现估值提升。腾讯完成了对《战双帕弥什》研发商库洛游戏的投资,持股比例为14.33%。随着本轮交易完成,英雄游戏持股更新为37.07%,仍为广州库洛最大外部股东,而库洛的创始团队则合计持股48.59%。我们认为3月起游戏行业有望进入新的游戏上线周期,腾讯、米哈游、网易、莉莉丝等多家厂商大作定档。重点关注2月传媒提名金股【三七互娱】、弹性标的【恺英网络】、稳定性较高【吉比特】、以及【名臣健康、巨人网络、完美世界、昆仑万维】等。2、线下体验:线下消费场景逐步复苏,消费复苏是2023年重点工作之一,我们预计线下展会、展馆等项目类公司有望在23Q2出现收入拐点。部分公司有投资研发AIGC应用,用于体验内容生产等领域,近期有望实现估值提升。重点关注【风语筑、锋尚文化、大丰实业、华立科技、顺网科技】等线下体验相关标的。3、广告:我们认为广告作为经济的晴雨表,是近期业绩修复确定性较强的板块,预计底部在23Q1,复苏在23Q2。重点推荐【分众传媒(公司节前发布22年业绩预告符合我们预期,底部回购彰显信心,我们11月24日发布深度报告,重点看好23年修复,目标市值1235亿)、建议关注【芒果超媒(《声生不息:宝岛季》、《全民歌手2023》备受关注)】、以及弹性标的【三人行(营销低估值,业绩确定性强,人工智能投入)、兆讯传媒、蓝色光标(上周上涨49.11%,公司与微软广告达成战略合作,并成为其官方代理商)、浙文互联、视觉中国】等,近期有望受益于AIGC主题估值提升。4、电影:我们1月份重点提示“春节档拐点”及“23-24年票房增长有望分别超60%、40%”,重视电影板块“戴维斯双击”的机会。截至3月18日票房为149.06亿,较去年同期的136.61亿增长9.1%。我们预测2023年全年票房有望恢复至501亿,同比增长67%,目前春节档票房占全年预测票房的13.5%,较为合理。关注A股院线公司【万达电影、横店影视、中国电影】、内容公司【光线传媒、华策影视、博纳影业】及港股【猫眼娱乐、欢喜传媒、IMAXCHINA】。
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