机械行业研究:新一轮国企改革开启,关注央企、国企投资机会国金证券2023-03-20.pdf
摘要:行情回顾上周(2023/3/13-2023/3/17)SW机械设备指数下跌2.06%,在申万31个一级行业分类中排名第23;沪深300指数下跌0.21%。年初至今,SW机械设备指数上涨8.36%,在申万31个一级行业分类中排名8;沪深300指数上涨2.25%。核心观点:2023年新一轮国企改革开启,本轮国企改革更重视盈利质量。近年来央企改革指标持续优化,考核指标从20年的“两利三率”逐步优化到23年“一利五率”,23年1月,国资委提出将央企考核指标定位“一利五率”,即“一增一稳四提升”,相比于2022年,新一轮央企改革指标不同在于将净资产收益率(ROE)替换净利润、将营收现金比率替换营业收入利润率,本轮改革更重视央企的盈利质量和现金流能力。机械板块央企估值处于历史低位,看好盈利质量提升带动估值修复。根据Wind数据,截至2023年3月14日申万一级机械设备板块60%的央企处于历史估值50%分位以下,超过30%的央企处于历史估值分位30%以下,当前机械板块多数企业处于历史估值较低水平。近年来机械板块央企、地方国企盈利质量明显提升有望带动估值修复,我们复盘了18-21年机械板块地方国企、央企、民企三类企业的四项核心财务指标情况,发现国有企业、央企在ROE、人均创收、研发费率三项指标上明显优化,其中机械板块地方国有企业ROE均值从2018年0.7%提到2021年5.3%、人均创收从111.6万元/人提升到158.9万元/人。随着新一轮国企改革不断推进,我们看好央企、地方国有企业盈利质量、现金流能力提升,有望迎来估值修复,建议关注机械板块央企、国企相关投资机会。2月工程机械主要产品销售情况发布,叉车、升降工作平台同比高增长。根据工程机械杂志数据,2月销售各类挖掘机21450台,同比下降12.4%,其中国内11492台,同比下降32.6%:出口9958台,同比增长34%。销售务类装载机9260台,同比增长4.26%,其中国内市场销量5565台,同比下降1.83%:出口销量3695台,同比增长15%。销售各类叉车103483台,同比增长45%。销售各类升降工作平台19418台,同比增长138%。销售各类高空作业车256台,同比下降21.5%。投资建议:建议关注兰石重装、中铁工业、华中数控、恒立液压、永创智能。风险提示宏观经济变化风险;原材料价格波动风险;政策及扩产不及预期风险。
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