有色行业周报:把握铜铝回调布局机会,重视黄金西南证券2023-03-20.pdf
摘要:投资要点行情回顾:本周沪深300指数收报3958.82,周跌0.21%。有色金属指数收报4777.89,周跌2.12%。本周市场板块涨幅前三名:传媒(+5.86%)、建筑装饰(+5.46%)、计算机(+4.50%);涨幅后三名:汽车(-2.96%)、休闲服务(-2.98%)、电气设备(-5.90%)。贵金属:继美国硅谷银行破产后,瑞信事件再次催发避险情绪,市场对美联储短期转鸽的预期增强,长端美债收益率、美元指数震荡下行,黄金价格大幅上涨。我们维持看好黄金板块:美联储加息进入尾声,货币周期的切换背景下,长端美债实际收益率和美元大周期仍向下;能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下,长期通胀中枢难以快速回落;全球央行增持黄金,战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。基本金属:海外银行风险事件频发,市场风险偏好下降导致基本金属价格普遍回调,国内社融、PMI数据均回暖,央行下调存款准备金率,内需复苏的方向不改。电解铝供应受限夯实基本面,价格下方支撑强。年内继续把握内需复苏的主要矛盾,首推长期中供给增速低、消费持续受益于新能源高增的铜铝板块,关注低能源成本铝企业、加工板块龙头及优质铜矿企业,主要标的天山铝业、神火股份、紫金矿业、洛阳钼业、明泰铝业、鼎胜新材、南山铝业。能源金属:1)镍:供需:印尼镍铁逐步放量,2月印尼镍生铁产量10.51万镍吨,环比+3.96%;2月三元电池产量14.6GWH,环比+48.3%。成本利润:截止3月10日,8%-12%高镍生铁价格1380元/镍点,镍生铁利润率约为13.04%。结论:我们判断,短期受低库存、菲律宾雨季进口下滑、下游三元材料需求拉动,电解镍维持强势,长期看,镍铁供应过剩格局比较明确,镍价中枢将下移。主要标的华友钴业、中伟股份、格林美。2)锂:供需:2月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为3.1、2.4万吨,环比-14%、+15%;2月三元电池产量14.6GWH,环比+48.3%,磷酸铁锂电池产量26.8GWH,环比+46.3%,一季度随着供应收缩,供需持续偏紧。成本利润:以Pilbara第11次拍卖锂精矿7800美元/吨(FOB,5.5%)折碳酸锂生产成本57.7万元/吨,模拟下游三元电池NCM622单wh盈利0.2元,结论:长期看,动力电池装机量环比增速放缓,但海外锂保护加大,国内资源重要性凸显,锂矿供应释放不确定性提升,锂盐价格将抵抗式回落,主要标的赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。3)稀土、磁材:供需:据弗若斯特沙利文,2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4万吨和31万吨。据乘联会,2月我国新能源乘用车零售量43.9万辆,环比+32.8%;12月我国光伏新增装机21.7GW,环比+190.5%;12月我国风电新增装机15.11GW,环比+994.93%。结论):高性能钕铁硼和金属软磁材料需求高增,整体将呈现紧平衡格局,主要标的:望变电气、东睦股份。*关于钨钼、取向硅钢、钴行业观点请参照正文相关内容。风险提示:宏观经济不及预期,产业供需格局恶化,下游需求不及预期。
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