银行:美国和欧洲银行救助和监管模式-海外救助和监管深度│硅谷银行和瑞信的风险传染性多大?中泰证券2023-03-20.pdf
摘要:核心观点:我们研究了近期海外银行暴雷后的具体救助措施;以及美国和欧洲银行业救助和监管模式。我们判断看海外银行的风险传染短期是可控的,中长期要配合宏观政策和宏观经济。短期看,流动性风险是政策可控的,金融传染性是监管可控的;中长期看,美国的货币政策需要在如何维持压降通胀和金融稳定寻找平衡点,欧洲则取决于宏观经济的改善。同时,对国内银行体系影响很小。近期海外银行暴雷后,具体监管和救助措施。1、暴雷的核心原因:硅谷银行在存款结构单一、以及资产端配置的“脆弱性”,被加息放大,最后导致“挤兑”。瑞士信贷风控意识淡薄,自身经营长期不善,欧洲经济疲态加快风险暴露。2、对硅谷银行救助措施主要包括三个层面,整体向市场传递了监管保护储户利益的决心和态度:直接赔付支持、流动性支持及额外措施支持;且第一共和银行获多家美国银行共300亿美金注资。3、对瑞信的救助模式:在股价大跌当晚,即得到了瑞士国家银行的流动性声明支持。美国银行业救助和监管的模式:市场化为主。1、首先区分出系统性重要银行,如果是系统性重要银行,财政部和有序清算基金参与其中;如果不是,则市场化退出。2、美国中小银行退出市场是常态化事件,存款保险公司(FDIC)承担了主要责任,采用三种方式处理问题银行:市场化收购承接、政府经营救助、破产清算。其中收购承接占比达到90%。3、美国能够实现中小银行常态化退出市场的基础是其“核心-外围”式的层级结构,从而降低风险在银行间的传染,能够实现中小问题银行的市场化的退出。欧洲银行业救助和监管模式:体系化监管和救助。1、08年危机之后,欧洲银行业搭建了三支柱的监管体系,采取分层监管与“自救优先“的救助原则。对于系统重要性的大型银行,欧洲央行负责宏观与微观审慎监管,对中小型银行则采取统一监管的模式。欧洲的救助政策的原则:银行必须先自救(自救比例须达到总体问题债务比例8%)。2、欧洲问题银行的救助模式:区分是否引起系统性风险,成立清算基金。对于有系统性风险的银行救助方面,欧盟成立清算基金,保证清算工作得以迅速开展;对于无系统性风险的银行,采取有序退出的方式:进行资产转让或者资产剥离,或部分资产或者业务转让给过桥银行或者出售等。3、化解欧洲银行业的基础性风险是良好救助的前提,核心是加强银行资本管理。从救助和监管角度看海外银行的风险传染:短期是可控的,中长期要配合宏观政策和宏观经济。1、对硅谷银行风险扩散的判断:短期看,流动性风险是政策可控的,金融体系的系统性风险不高,详见我们的报告《对比│硅谷银行暴雷与08年雷曼事件——金融行业的三个维度看系统性风险》。中长期看,货币政策需要在如何维持压降通胀和维护金融稳定寻找平衡点。2、对瑞信风险扩散的判断:短期看,高资本充足率、有效金融监管,叠加政府积极的援助表态,引发系统风险的概率较小。中长期看,取决于欧洲的宏观经济改善以及银行自身经营的转型。对国内银行体系风险传染:基本没影响。1、政策的底线思维。国内货币、财政政策稳定,为银行创造了稳健的发展环境;同时政策强调金融系统性风险的防范和化解。详见报告《重点关注金融风险防范化解——金融角度看政府工作报告》、《专题│金融监管的机构改革,如何理解?——执行层面与整体思路》2、对浦发硅谷银行影响小。浦发硅谷银行绝大多数客户为境内经济较发达地区客户,资本充足,资产负债结构较好,与SVB关联交易较少。同时浦发硅谷银行对浦发银行的贡献和影响均很小。投资建议:银行股核心逻辑是宏观经济,坚持确定性增长和修复逻辑两条主线。银行股的核心逻辑是宏观经济,之前要看政策预期,如今政策预期落地后,下阶段就要看经济的持续性。第一条选股主线是确定性增长逻辑:收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块,看好宁波、苏州、江苏、南京、成都。第二条选股主线是修复逻辑:地产回暖+消费复苏,看好招行、宁波、平安、邮储。风险提示:经济下滑超预期。国内外疫情反复超预期。金融监管超预期。
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