摘要：投资建议电子：继续关注ChatGPT新兴需求驱动机会及需求反转产业链。2023年1月全球半导体行业销售额为413亿美元，环比减少5.2%，同比减少18.5%。中国2023年1-2月集成电路产量为443亿块，同比下降17%，2023年1-2月，中国进口集成电路675.8亿个，同比减少26.5%。韩国2月半导体出口额下降41.5%，显示器下降42.2%。我们从产业链了解到，2023年Q1，很多晶圆厂稼动率出现了明显的下滑，也出现了降价情况，研判Q2会持续保持低稼动率，Q3环比改善，目前半导体正在去库存，虽然消费类需求复苏不明显，但是产业链库存高点已过，后面需重点关注需求复苏及去库存情况。ChatGPT将对AI芯片、chiplet、存储芯片、DDR5接口芯片、光芯片、电源芯片、高速覆铜板/电路板、服务器电源等产业带来积极的拉动，建议重点关注ChatGPT需求带动的电子半导体产业链机会。根据IDC数据，AI相关产业规模支出在2023年将达到1540亿美元，同比增长26.9%，2026年AI相关产业规模支出将超过3000亿美元，2022-2026年的复合年增长率（CAGR）将达到27%。整体来看，电子板块2023年上半年处在去库存阶段，建议关注两大主线，首先是需求旺盛、低库存的汽车/工业/新能源应用方向，其次是当前弱需求，后面有望在需求回暖+补库存的拉动下，需求反转受益产业链。通信：持续看好运营商，建议关注三条主线。从3G到5G，过去二十年ICT产业链一轮完整的周期已经走完，ICT产业链“端-管-云”价值轮动，以算力和传输为基础的新型ICT商业基础设施机会已经出现。运营商板块是二十年产业趋势演进与数字中国政策共振，持续看好。此外建议关注三条主线：从0到0.1、困境反转与强制造。从0到0.1:长期看行业渗透率仍处在早期高速发展阶段，23年有望实现渗透率10%突破的细分板块包括充电桩、车载光学等；困境反转：短期受供应链扰动、疫情影响需求下滑等导致经营出现困境，但基本面最坏情况已经或正在过去，包括物联网模组、云计算等细分领域；强制造：重点看好具备优秀供应链管理能力和海外布局的通信制造类公司，随着上游高价原材料去库存接近尾声，欧美制造成本大幅上升订单转移，今年此类公司上游和下游两端改善，存在利润超预期可能，包括物联网智控器、数字能源等细分领域。重点关注中国移动、中兴通讯、拓邦股份、移远通信、和而泰、视源股份、光峰科技、美格智能等。计算机：中长期看，计算机依旧处于机会期。基本面角度，内生的看，需求端ToG和大B的特点，决定收入端的韧性和率先回暖，人员投入节奏决定利润端弹性的释放，外部环境看，相关政策不断出台，ChatGPT带来技术变革的期待。交易角度，估值分位数处于历史中枢偏下位置，行业比较来看，收入主要来源于国内，更受益于回暖复苏，在科技成长板块内部也具备资金吸引力，机构持仓持续提升。因此我们总体看好计算机板块的机会。中短期看，在前期确定性相对高、估值不高的头部市值企业陆续开始修复后，市场风险偏好提升下，行情演绎到有边际变化、位置不高的中小市值公司。预计后续要观察4月份一季报披露期间，其他科技成长类板块的景气度，或计算机板块内部细分领域的景气度变化，决定资金的分散和汇聚。投资方向上，我们依旧认为主线是两条，底层的“安全”-即国产替代、自主可控，和应用层的“发展”-即数字化、智能化。在长期确定性、中期景气度、短期边际变化、估值分位数的评估体系下，映射到具体细分领域，值得关注的是信创、工业软件、网络安全、人工智能、数字经济、金融IT、能源IT、建筑IT、智能驾驶等。推荐组合：澜起科技、圣邦股份、江丰电子、捷捷微电、中国移动、移远通信、恒生电子、中望软件、海康威视。风险提示新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险等。

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