医药行业周报:中药或复制创新药行情,关注Q1业绩预期德邦证券2023-03-20.pdf
摘要:行情回顾:2023年3月13日-17日,申万医药生物板块指数下跌2.0%,跑输沪深300指数1.8%,医药板块在申万行业分类中排名第22;2023年初至今申万医药生物板块指数上涨0.8%,跑输沪深300指数1.48%,在申万行业分类中排名21位。本周涨幅前五的个股为国药一致(18.39%)、桂林三金(15.37%)、佐力药业(14.67%)、九芝堂(13.62%)、方盛制药(13.59%)。专题:发展中医药和创新药均获顶层设计支持,中药或复制创新药行情。复盘中国创新药发展历史,2017年10月,中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》,配套政策落地持续不断,开启了创新药+CXO的3年波澜壮阔行情;2019年10月中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》,后续各部委及地方政府出台系列配套政策,中药从政策到公司业绩兑现逐步体现,或将复制创新药行情。国企改革进入全面深化阶段,老牌中药公司国企众多,具备中药政策+国企改革两大政策支持逻辑,我们强烈看好中药板块行情持续性。建议关注1)国企改革相关:太极集团、昆药集团、同仁堂、华润三九、达仁堂、康恩贝等;2)中药创新药:康缘药业、方盛制药、新天药业、天士力、以岭药业和桂林三金等;3)中药材布局:珍宝岛、太极集团、昆药集团等。投资策略及配置思路:周五A股医药和消费有大幅调整,A股医药和港股医药呈现相反走势,从细分板块看,中药和低估值的医药商业表现相对强势,中药主要系佐力药业Q1业绩预增带动版块情绪,医药商业主要系估值较低,很多公司或有国企改革预期,本周专题我们对比分析了创新药VS中药,认为中药板块持续性极强,或将复制2019-2021年创新药行情。同时随着3月底的临近,我们认为现在需要回归对业绩的关注,根据我们产业观察,春节后诊疗活动复苏表现很好,我们判断23Q1医院端药品和耗材续期超预期,建议逐步开始布局一季报超预期或高增长个股。整体观点方面,延续23年年度策略判断:2023年医药有望戴维斯双击,将迎结构化牛市,有业绩和政策两大支持:业绩上-国内进入后疫情时代,就诊和消费复苏明确,2023年医药业绩向好;估值上-医保政策释放积极信号,政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大;我们认为医药行情持续性强,医药消费、科技和制造将依次崛起,具体细分看好如下:一、医药消费崛起:疫后复苏为23年关键词,从产品到服务均将恢复,从23Q2开始业绩有望超预期:1)中药:民族瑰宝,国家鼓励传承与创新,23年业绩有望超预期,看好中药企业国企改革和品牌传承,以及配方颗粒和中药新药的创新方向,关注:太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、桂林三金、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等;2)疫苗:看好小孩苗复苏和成人苗放量,关注:智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等;3)消费药械:关注:长春高新、华东医药、泰恩康、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等;4)零售药店:一心堂和健之佳等;5)医疗服务及临床CRO:医院诊疗活动恢复正常,关注:爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等;二、医药科技崛起:创新为永恒主线,关注宏观流动性改善,大品种23年或将进入放量期,创新药及产业链将依次崛起:1)创新药:恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等;2)创新药产业链:海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏,CXO关注:药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等;3)创新器械:建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种,三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。三、医药制造崛起:医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代,同时设备板块还受益新基建和贴息贷款:1)医疗设备:重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等,关注:联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等;2)体外诊断:政策缓和,看好免疫诊断,关注:普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等;3)高值耗材:替代空间大的电生理、骨科和吻合器等,关注微电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗、康拓医疗等;4)生命科学和药械制造上游:产业链自主可控下的进口替代,关注:华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等;本周投资组合:西藏药业、康缘药业、一心堂、麦澜德、迈得医疗、桂林三金;三月投资组合:西藏药业、方盛制药、昆药集团、东诚药业、普门科技、一心堂;风险提示:行业需求不及预期;上市公司业绩不及预期;市场竞争加剧风险。
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