摘要：出行链疫后恢复跟踪1）从市内客流来看，最近一周（3月10日至3月16日，下同），20大重点城市地铁客运量环比-2.4%，百城拥堵延时指数环比+0.5%；2）从城际客流来看，最近一周，全国航线执行航班量环比+2.0%，其中，海口美兰国际机场和三亚凤凰国际机场日均运送旅客人次环比分别+2.9%/+1.4%；3）从重点主题乐园客流来看，最近一周，北京环球影城日均客流预计1.57万人/+2.8%；上海迪士尼乐园日均客流预计6.08万人/+9.3%。行业重点投融资事件1）餐饮：中式鸡蛋汉堡连锁品牌“林堡堡”获得快的打车创始人陈伟星数百万元天使轮投资；“吉祥馄饨”是一个馄饨连锁品牌，产品包括各类大馄饨、小馄饨、燕皮馄饨、云吞面、馄饨面、凉菜饮料小吃等，近日其发生工商变更，WONDER(HK)HOLDINGSLIMITED退出股东行列，新增了广州绝了二期股权投资基金合伙企业为股东；特色小地锅餐饮品牌“锅灶一气”完成5000万元天使轮融资。2）茶饮&咖啡：云南特色咖啡品牌“嗨罐咖啡”完成天使轮战略融资；能量茶品牌“招财猫能量茶”获得5000万元A轮融资。3）其他：二手奢侈品交易平台“SACLàB”完成160万欧元的种子轮融资；婴儿用品电商平台“123BabyBox”获得120万美元的pre-seed轮融资；体育博彩及游戏平台“FantasyAkhada”获得1100万美元战略投资；综合性文旅产业机构“巨象文旅”完成A+轮数千万元融资，其以会议会展、灯光秀、电音节、名星演唱会等于一体，重点打造网红夜经济全产业链服务。1-2月消费市场恢复向好，社零同比+3.5%，餐饮消费显著回暖据国家统计局数据，2023年1-2月份，在疫情影响逐步消退、促消费政策发力等因素作用下，社零总额同比+3.5%，增速较2022年12月回升3.7个百分点；除汽车外社零总额同比+5.0%，增速较12月回升7.6个百分点。分地区来看，乡村市场销售恢复好于城镇，1-2月份，城镇消费品零售额同比+3.4%，增速较12月回升5.2个百分点；乡村消费品零售额同比+4.5%，增速较12月回升5.8个百分点。分类型来看，餐饮消费大幅回升，商品零售增势良好，1-2月份，餐饮收入同比+9.2%，增速较12月回升23.3个百分点；商品零售额同比+2.9%，增速较12月回升3.0个百分点，其中限额以上服装鞋帽针织品类、化妆品类、金银珠宝品类零售额同比分别+5.4%/+3.8%/+5.9%，增速转正。分渠道来看，线上增速高于社零总额增速，网络零售占比同比提升，1-2月份，实物商品网上零售额同比+5.3%，占社零总额的比重为22.7%，同比提高0.7个百分点；据我们估算，1-2月，实物商品线下零售额同比+1.6%，增速较12月回升7.7个百分点。投资建议社服零售板块已经从困境反转、政策预期过渡到业绩兑现阶段，板块将从普涨转变成分化加剧，率先有业绩兑现且具备弹性的标的将在调整后迎来新一波布局机会。短期来看，22Q4和23Q1仍然是线下消费业绩二次探底阶段，当前仍然面临季度性的业绩不确定性，建议关注两条主线：1）有政策催化且业绩指引确定性较强的板块及个股，受益标的包括【米奥会展】、【科锐国际】、【王府井】、【同庆楼】等；2）估值较低，仍然具备较大修复空间，且中期具备较大成长性的个股，受益标的包括【潮宏基】、【周大生】等。进入4月份后，我们预期在消费券发放+场景进一步恢复驱动下，板块将迎来真正业绩分化和兑现阶段，我们仍然看好酒店、餐饮板块后续的兑现高弹性，当前股价调整带来新的布局机会，受益标的包括【锦江酒店】、【华住酒店】、【中国中免】、【海底捞】、【九毛九】、【呷哺呷哺】、【海伦司】、【奈雪的茶】等。风险提示宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，疫情二次冲击。

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