煤炭行业周报:地产数据改善明显,淡季不淡仍有可能中国银河2023-03-19.pdf
摘要:核心观点:动力煤本周动力煤港口价略有下降,3月17日,京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价格为1120元/吨,环比下降18元,周降幅为1.6%,当前价格低于2022年同期,高于2019-2021年同期。各主产地坑口煤价以下降为主,大同、榆林、鄂尔多斯、哈密产地煤价本周下降0到60元不等;3月17日,印尼煤/南非煤/澳洲煤/蒙煤广州港库提价周环比分别+2.1%/+2%/+2.1%/0,以小幅上涨为主。本周各港口略有累库,电厂日耗微幅下降,库存可用天数环比持平。非电煤需求方面,3月16日,国内甲醇产品开工率为73.36%,环比增2.08pct,但仍低于2021及2022年同期水平,需求仍有提升空间;非电煤需求稳中有增,建材需求得到有效改善。国内国际煤炭海运价小幅上涨,北港锚地船舶数有所下降,因近期国际煤炭运价持续向好,部分船只兼营船舶外流,国内运力相应有所减少。炼焦煤本周港口及产地焦煤价格弱稳运行。港口价格环比持平为2500元/吨;出矿价方面,山西各主产地本周坑口价下降0-80元不等;近期国际焦煤价格相对表现弱势。地产产业链方面,根据统计局最新数据,1-2月施工面积、新开工面积、竣工面积分别同比-4.4%、-9.4%、+8%,施工、新开工降幅明显收窄,竣工自2022年以来首次转正;商品房销售明显修复,1-2月销售额和销售面积同比-0.1%和-3.6%,降幅较2022年12月分别收窄27.6和27.9pct,地产数据的改善有助于提振焦煤需求端。焦炭本周焦炭港口及产地价格均环比持平;唐山钢厂高炉/全国螺纹钢主要钢厂/华北地区独立焦化厂开工率分别为57.9/46.2/77%,其中唐山钢厂高炉开工率有所回升,全国高炉炼铁产能利用率(247家)为88.44%,环比提升0.41pct,显示焦炭需求端受下游钢企拉动继续稳中有升。Myspic综合钢价指数3月17日为161.43,周度环比下滑0.3%。投资建议:供给端,1-2月国内原煤产量同比增5.8%,高于去年12月份,进口端同比大增71%;需求端,电力生产增速放缓,火电水电由增转降,风电、太阳能发电增速加快;非电煤需求端,粗钢、生铁、水泥产量同比大幅改善,基建及地产产业链持续修复逻辑从数据端得到了印证,预计未来需求端数据的改善将不断强化,宏观及微观高频数据均显示经济复苏格局向好。煤炭板块当前PE为6.3X,PB整体法1.5X,均位于历史低位,2023年预计供需双增,高景气度持续。个股推荐焦煤龙头山西焦煤(000983)、焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团(1907)、动力煤龙头中国神华(601088)、中煤能源(601898)、陕西煤业(601225)、兖矿能源(600188)。风险提示:行业面临有效需求不足背景下煤价大幅下跌的风险,以及行业内国企改革不及预期的风险。
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