爱玛科技公司信息更新报告:2023股权激励草案出炉,彰显未来发展信心开源证券2023-03-20.pdf
摘要:爱玛科技(603529)股权激励锁定中期成长目标叠加低估值,维持“买入”评级新国标政策推行下,国内电动两轮车行业逐步趋于高质量、高标准的规范化方向发展,行业竞争格局也会逐步趋于稳定,龙头企业市占率预计逐步提升,集中度也预计趋高。公司作为电动两轮车行业的龙头企业,渠道布局、研发实力、产品迭代力均领先行业。我们维持盈利预测,预计2022-2024公司归母净利润为18.45/24.23/30.28亿元,对应EPS为3.21/4.22/5.27元,当前股价对应PE为19.8/15.1/12.1倍。当前估值处于较低水平,看好公司2023年在推新主策略及渠道延续高效扩张模式下业绩的释放,维持“买入”评级。大范围股权激励激发活力,锁定未来三年业绩增长目标公司3月20日发布2023年股权激励计划:向328名中层管理人员及核心技术(业务)骨干授出481.2万份股票期权(占3月20日股本总额的0.84%)。股权激励目标直接绑定公司未来三年业绩:以2022年营收/净利润为基数,2023/2024/2025营收/净利润增速分别为20%/44%/72.8%,即2023-2025营收/净利润复合增速为20%。我们认为此次股权激励授予范围广,绑定核心员工利益可充分激发内部活力且业绩考核目标明确,彰显未来发展信心。短期看2023:看好公司销量持续双位数增长,盈利水平稳中有升销量方面:2023仍处新国标换购的红利期预计行业销量仍有10%左右增长,同时公司延续积极拓渠道模式(2023预计门店扩张增长15%)外加终端门店以更高性价比的腰部产品清杂牌,判断2023公司市占率会进一步提升,销量预计仍有20%以上的增长。盈利方面:延续产品推新策略,新品销量占比不低于30%,同时继续优化升级产品结构,强化高毛利的腰部及头部产品占比,看好产品升级迭代下牵引ASP及单车利润的提升。风险提示:行业销量不及预期,行业竞争恶化,公司产品调整不及预期。
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