1月美国国际资本流动报告点评:“新年效应”支撑美元回流,外资更倾向于持币观望中银证券2023-03-20.pdf
摘要:1月份,美元指数继续走低,但外资大幅增持美国证券资产,流动性偏好上升和风险偏好下降主导私人投资者,既买又涨推动外资美债持有余额继续上升。外资进一步增持美国证券资产,流动性偏好显著上升。1月份,外国投资者净增持美国证券资产1831亿美元,同比减少了28%,但环比扩大了5.9倍。过去十年,除了2019年以外,每年1月份都有“新年效应”,即外资净增持美元资产环比大幅增长,可能与各大机构新年投资重新布局有关。本月外资大幅增持现金资产,贡献了外资净流入的90%,单月增持规模创下2021年8月以来新高,且创下历年1月最高。外资对美债热情下降,风险资产内外有别。1月份,由于美债收益率下行、吸引力下降,外资净买入美债412亿美元,同比和环比分别减少了51%和36%;但美债价格上涨带来正估值效应427亿美元,贡献了持有余额上升的51%。私人外资延续“锁长卖短”的美债投资风格,官方外资继续与私人外资互换“筹码”。此外,虽然当月美股明显收涨,但是私人和官方外资均选择大幅减持美股,合计276亿美元,同时对企业债券的热情也有明显降温。与之相对的是,美国投资者净增持80亿美元海外股票,净减持81亿美元海外债券,合计净减持1亿美元海外证券资产,创下2020年9月以来最小减持规模。英国、日本和加拿大是增持美债主力,欧元区和中资减持美债。虽然日本银行创纪录买入日本国债,但是日元贬值压力缓解,日本投资者转为“补仓式”增持美债。英国买入美债规模与上月基本持平,但加拿大大举增持美债,增持规模仅次于2021年6月。欧元区投资者净卖出美债457亿美元,结束了连续五个月净买入,且减持规模明显超过往年1月调仓减持规模,单月减持规模创2020年4月以来新高。中资投资者持有美债余额8594亿美元,环比减少77亿美元,连续六个月下降。其中,净卖出中长期美债122亿美元和短期国库券5亿美元,合计净卖出美债127亿美元。英国、日本和加拿大合计净买入美债695亿美元,贡献了外资净买入美债的169%,超过了欧元区和中资合计净卖出584亿美元,而且均是以买入中长期美债为主。1月美元大幅下挫并未阻止外资回流美国。但外资持币观望情绪浓厚,对美股估值持续扩张和美联储政策转向仍有疑虑,能否躲过近期金融动荡不得而知。随着紧缩尾部风险逐渐暴露,美联储货币政策又添新变数,短期市场动荡恐难以避免。风险提示:美联储货币紧缩超预期,地缘政治局势发展超预期。
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