2023年1-2月财政数据点评:公共财政支出进度创20余年新高平安证券2023-03-20.pdf
摘要:事项:2023年1-2月全国一般公共预算收入45642亿元,同比下降1.2%;一般公共预算支出40898亿元,同比增长7.0%。全国政府性基金预算收入6965亿元,同比下降24.0%;全国政府性基金预算支出12493亿元,同比增长11.0%。平安观点:2023年1-2月多数税种收入同比负增长。今年前2个月税收和非税收入的同比分别为-3.4%、15.6%,前者跌幅略有收窄,而后者明显回落。分税种看:1)企业所得税同比高增,每年1-2月是所得税缴纳的大月,是前一年企业营收的滞后体现。考虑到当前经济尚处在恢复过程中,企业所得税短期可能难以维持两位数增长。2)国内增值税延续正增长,除经济活动恢复外,也和前期缓缴的增值税开始补缴入库有关。3)土地和房地产相关税收的收入同比再度转负,与房地产相关指标多数明显回暖的趋势相背离,可能原因是交易环节产生的税收缴纳滞后于交易,我们认为相关税收收入的同比或将回升。4)个人所得税同比转负,除了和当前就业市场景气度较低有关外,也与每年1-2月的个税同比波动较大有关,我们认为对此不宜过度解读。5)国内消费税增速大幅回落,可能原因包括生产走弱、年初消费税入库节奏放慢等。6)进口环节的税收同比跌幅超过两成,进口超预期低迷或是主因。公共财政支出进度创20余年新高。2023年1-2月公共财政支出同比7.0%,高于2022年的全年增速6.1%,也高于5.6%的全年预算支出增速,体现了“保持必要支出强度”。2023年1-2月公共财政收入完成全年预算的21.0%,略低于前两年同期,而公共财政支出完成全年预算的14.9%,是2003年以来的同期新高,支出前置特征明显。从支出投向看,2023年1-2月公共财政对基建的支持力度不足,可能原因包括政策性开发性金融工具已缓解基建项目资本金压力、今年1-2月专项债发行和使用较快、其它刚性支出的挤占等,预计2023年全年对基建的支持力度也难有明显改善。政府性基金收、支同比跌幅均扩大。2023年1-2月全国政府性基金收入同比下降24.0%、土地出让金收入同比下降29.0%,跌幅均较2022年全年的增速扩大。2023年1-2月政府性基金支出同比-11.0%,较2022年全年的增速-2.5%回落,但明显高于2022年12月的同比-35.5%。2023年1-2月全国政府性基金收入和支出,分别完成全年预算的8.9%和10.6%,收、支缺口达5528亿,创历史新高,专项债资金作为重要补充,在稳基建、稳增长中发挥了重要作用。目前土地一级市场仍显低迷,在提前批专项债额度顶格下发、2023年上半年争取使用完毕的要求下,预计2023年上半年政府性基金支出同比或将持续高于收入的同比。
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