2023年3月月中报告:国际加息预期大幅波动,国内经济修复向好中国银河2023-03-19.pdf
摘要:月中报告时间区间:3月月中报告统计资产表现以及相关数据主要区间2023/2/16-2023/3/15。大类资产表现:美联储鲍威尔鹰派发言使加息预期升温,但硅谷银行关闭及银行业风波加大加息前景的不确定性,美元指数本月小幅收涨,美债收益率下行全球股市普遍收跌。大宗商品相对较强但表现分化,螺纹钢等黑色系上行,原油及有色下跌。国际、国内市场动态国际:通胀全球化风险影响下,近一个月全球央行基本仍处于货币收紧趋势,但随着银行业风波扰动下美联储加息预期的反复,全球收紧预期有所波动。美国2月通胀数据增速下降符合市场预期,核心CPI压力仍不低;硅谷银行关闭及银行业风波,美联储出手救市,美加息预期剧烈波动,3月16日瑞士信贷股价暴跌,市场预期加息概率再降低,预期降息时间大幅提前可能出现在6月。国内经济等数据:2月经济整体景气度上行,制造业景气水平继续回升,非制造业PMI走高,服务业修复明显;社融好于预期,居民有所改善,社融-M2剪刀差略收敛;通胀有所下行;投资修复,房地产回升,外贸出口跌幅收窄。政策:2023年经济修复稳中向好,增速谨慎乐观政府工作报告:设定GDP增速目标5%,2023年经济修复谨慎乐观,坚持稳中求进,扩内需和科技创新是重点。报告八大重点:1、着力扩大国内需求;2、加快建设现代化产业体系;3、切实落实两个“毫不动摇”;4、更大力度吸引和利用外资;5、有效防范化解重大经济金融风险;6、稳定粮食生产和推进乡村振兴;7、推动发展方式绿色转型;8、保证基本民生和发展社会事业。政策持续发力继续扩内需、促消费;支持房地产。市场研判:快速加息+缩表、倒挂的收益率曲线使海外金融市场风险事件密集发生,广泛的资产负债表收缩带来风险,长久期资产端净值缩水,负债端融资成本过高及不稳定性大幅抬升,加大流动性压力。硅谷银行破产引发银行业风波后美联储货币政策预期大幅波动,3月16日瑞士信贷股价暴跌后市场预期降息时间大幅提前可能出现在6月。当前美联储货币政策更接近拐点。控风险、防通胀,合意的利率水平:从长期利率与通胀的关系来看,2025年R=3.1%,PCE=2%,二者差值1%左右。我们认为1-1.5%的实际利率水平是控风险同时抑制通胀的大致合理水平。政策利率-PCE,1月数据为4.5-5.4=-0.9%,仍有大幅收敛空间。所以我们预期后续美联储仍会加息25bps到4.75-5%区间,然后待PCE回落至4%以下才会讨论后续收紧边际改善的可能,才会进一步明确结束加息。彭博预测PCE在6月降到3.6%。我们的投资观点:中国受外围市场风险影响较小,黄金具有配置价值。国内股、债市场:货币供需格局仍维持相对宽松,促进复苏,债市整体稳定,权益市场表现受国际风险偏好影响,但中国相对于全球的广泛的信用收缩周期,保持信用扩张,因此受外围银行业危机冲击不大。权益市场表现也好于外围,全球ETF基金中国流入,美国流出。后续市场或将为中国经济复苏以及复苏预期的边际变化计入更多定价,后续关注海外金融风险演绎对全球总需求的影响及中国经济的影响。总体债市将保持稳定。黄金:货币属性、避险属性以及美降息预期均使其配置价值明显。国际:债市,加息周期末期具备明确配置价值,但市场预期与实际政策操作差异市场波动仍会比较大。权益市场,利率高位,信用收缩不利于经济和权益市场表现,拐点依赖美联储货币政策后续何时进入降息周期,经济触底同时权益市场有超额收益。风险提示:海外银行业风险加剧、美联储货币政策超预期、海外衰退风险
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
数字经济专题报告:数、智赋能,撬动文旅、教育万亿增量空间 中国银河 2024-03-28(25页) 附下载
核心观点数字化与智能化迭代创新,服务消费数字化正进入2.0阶段。我们定义自PC互联网诞生,到移动互联...
1.64 MB共25页中文简体
11小时前020积分
-
1-2月电力数据点评:新能源装机高增长,经济持续恢复带动用电量提升 中国银河 2024-03-28(3页) 附下载
核心观点:事件:国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况:1-2月全国风电新增装...
433.86 KB共3页中文简体
11小时前420积分
-
天味食品 2023年报与员工持股计划(草案)点评:旺季实现环比改善,新激励开启新一轮成长 中国银河 2024-03-28(4页) 附下载
天味食品(603317)核心观点:事件:3月27日,公司发布公告,2023年实现收入31.5亿元,同...
624.11 KB共4页中文简体
11小时前218积分
-
青岛啤酒 2023年度业绩点评:全年角度增长逻辑未变 中国银河 2024-03-28(4页) 附下载
青岛啤酒(600600)核心观点:事件:公司发布年报,2023年实现收入339亿元,同比+5.5%;...
342.14 KB共4页中文简体
11小时前218积分
-
米奥会展 业绩、逻辑全面兑现,公司中期成长动能依然充足 中国银河 2024-03-28(4页) 附下载
米奥会展(300795)核心观点:事件:2023年公司实现营收8.35亿元/同比+140%,实现归母...
404.38 KB共4页中文简体
11小时前218积分
-
华设集团 数字化初显成效,低空经济空间广阔 中国银河 2024-03-28(3页) 附下载
华设集团(603018)核心观点:事件:公司发布2023年年报。检测业务需求释放,水利、轨道新签合同...
613.54 KB共3页中文简体
11小时前218积分
-
安徽建工 业绩稳健提升,现金流有所改善 中国银河 2024-03-28(3页) 附下载
安徽建工(600502)核心观点:事件:公司发布2023年年度报告。业绩稳健增长,在手订单饱满。20...
612.59 KB共3页中文简体
11小时前218积分
-
数字经济:数据跨境流动规定开始实施,大国经济支持数据要素价值释放 中国银河 2024-03-28(20页) 附下载
核心观点:全球数据跨境流动监管趋严,“大国经济体”将凸显数据优势:当前,数据跨境流动已成为全球资金、...
1.6 MB共20页中文简体
11小时前015积分
-
数字经济专题报告:人工智能与数字技术驱动医药产业升级 中国银河 2024-03-27(52页) 附下载
核心观点随着科技的不断进步,数字医疗和人工智能(AI)医疗已经成为推动全球医疗健康产业发展的重要力量...
9.8 MB共52页中文简体
1天前37720积分
-
数字经济:跨境电商物流迎新发展机遇,数字货运具备广阔发展空间 中国银河 2024-03-27(25页) 附下载
核心观点:数字经济:国民经济增长的重要来源,物流行业发展的驱动力量。我国数字经济规模持续增长,数字产...
1.95 MB共25页中文简体
1天前81320积分
-
建筑装饰行业月报:基建投资提速,数字引领变革 中国银河 2024-03-27(18页) 附下载
核心观点:建筑业景气度小幅下滑。2月,建筑业商务活动指数为53.5%,较上月-0.4pct;建筑业新...
1.43 MB共18页中文简体
1天前30720积分
-
交通运输行业周报:国务院再推新政加速国际航班恢复,民航局召开低空经济专题会议 中国银河 2024-03-27(13页) 附下载
核心观点:本周板块行情回顾:本周(3月18日-3月22日),SW一级行业中,交通运输行业累计涨跌幅为...
658.58 KB共13页中文简体
1天前16220积分
-
中汽股份 汽车试验场领军企业,智能网联试验场打开业绩第二增长极 中国银河 2024-03-27(26页) 附下载
中汽股份(301215)核心观点:汽车试验场领军企业,拥抱汽车产业智能化、网联化浪潮。公司于2011...
1.75 MB共26页中文简体
1天前19718积分
-
中材国际 业绩稳健提升,水泥运维订单亮眼 中国银河 2024-03-27(3页) 附下载
中材国际(600970)核心观点:事件:公司发布2023年年报。业绩如期稳健提升,水泥运维新签订单高...
622.7 KB共3页中文简体
1天前95618积分
-
乖宝宠物 宠食国货翘楚,乘风破浪突围 中国银河 2024-03-27(35页) 附下载
乖宝宠物(301498)核心观点:乖宝宠物:国产宠物食品龙头扬帆起航。公司深耕行业近20载,2013...
1.48 MB共35页中文简体
1天前71518积分
-
云天化 全年业绩符合预期,看好公司可持续发展 中国银河 2024-03-27(4页) 附下载
云天化(600096)核心观点:事件公司发布2023年年度报告。报告期内,公司实现营业收入690.6...
623.03 KB共4页中文简体
1天前22118积分
-
中国石油 业绩连创新高,彰显能源央企风采 中国银河 2024-03-27(4页) 附下载
中国石油(601857)核心观点:事件公司发布2023年年度报告。报告期内,公司实现营业收入3011...
379.43 KB共4页中文简体
1天前6518积分
-
海天精工 海外市场加速拓展,盈利能力再提升 中国银河 2024-03-27(4页) 附下载
海天精工(601882)核心观点:投资事件:公司披露2023年年报。2023年公司实现营业收入33....
753.58 KB共4页中文简体
1天前61618积分
-
比亚迪 规模效应助力单车盈利提升,技术进步扩大规模与成本优势 中国银河 2024-03-27(4页) 附下载
比亚迪(002594)核心观点:事件:公司发布2023年度财务报告,全年公司实现营业收入6023.1...
285.99 KB共4页中文简体
1天前78218积分
-
1-2月工业企业利润分析:期待政策后效 中国银河 2024-03-27(5页) 附下载
投资要点3月27日国家统计局发布:2024年1-2月工业企业利润同比+10.2%,但相比2022年同...
296.72 KB共5页中文简体
1天前72015积分