A股策略周报:新一轮上涨开启——新繁荣牛市之十三浙商证券2023-03-20.pdf
摘要:核心观点站在当前,经历了春节以来的调整后,我们认为新一轮上涨将逐步开始,哪些板块有望领涨二季度行情?大势:新一轮上涨窗口打开趋势维度,新一轮牛市自22年12月底启动,当前尚处牛市初期。由于初始位置低,加之利好尚处兑现初期,牛市初期的关键特征在于易涨难跌。当前经历了春节以来的调整后,四大边际因素驱动下,新一轮上涨窗口将打开。其一,以史为鉴,仅就降准而言,统计显示对A股涨跌影响有限,但如果叠加情绪面修复或者基本面修复,降准后A股上涨概率将显著提升。站在当前,一则情绪自低位回升,二则经济数据持续改善,本次降准有望利好A股。其二,随着硅谷银行等事件出现,美联储停止加息的拐点渐行渐近。复盘1980年以来美联储政策转向周期可以发现,从美联储停止加息到开始降息期间,股市和黄金最为受益。其三,随着财报季展开,接下来业绩驱动的行情将逐步展开。其四,结合情绪指标,短期情绪自低位开始修复。结构:谁将引领二季度行情新一轮上涨窗口打开,当前尚处牛市初期的普涨阶段,我们认为前期调整的新能源和医药也将开始企稳。值得注意的是,结合《淡化赛道:更迭重塑,祛魅时刻》中提炼赛道投资规律,针对被抱团的老赛道,即便后续再度被抱团,但结合赛道规律,中间间隔往往一年以上且每轮领涨个股往往不同。因此,对新能源和医药应寻找新变化驱动的新逻辑。就配置线索而言,其一,半导体具备预期差,结合位置、景气和政策,重视半导体设备;其二,计算机走向分化,3-4月财报季是分水岭,重视AIGC和数据;其三,疫情后复苏、政策周期和企业经营周期共振,关注医药新周期中的新逻辑;其四,结合赛道更迭规律,新能源企稳后应寻找新变化,如新技术;其五,中国特色估值体系是传统板块的核心主线,关注盈利改善和政策催化下的纵深演绎机会;其六,随着美联储停止加息的拐点渐行渐近,关注黄金板块机会。风险提示美国或者欧洲银行业流动性风险超预期。新兴产业进展低预期或公司业绩低预期。
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