A股策略报告:央行降准缓解流动性压力,政策适度靠前发力中国银河2023-03-19.pdf
摘要:央行全面降准25bps:3月3日,央行行长易纲在国新办举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上表示,用降准的办法来提供长期的流动性,支持实体经济,综合考虑还是一种比较有效的方式,使整个流动性在合理充裕的水平上。3月17日,为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长,中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。对于此次降准的解读:1.意料之外的时点和预期之内的降准。年初以来,国内各项经济和金融指标表现较好,1-2月份社融和贷款均实现高增,工业生产走高,消费快速上行,降准需求并不迫切。但1-3月月MLF超额续作补充中长期流动性,MLF存量较高,降准可释放MLF规模。此次降准选择当前时点有些超预期,但也在情理之中2.降准发力适中,重在缓解流动性压力。年初以来国内信贷投放较为强劲,银行流动性偏紧,本次降准有效补充流动性。3.国内经济仍在修复,政策适度靠前发力。目前1-2月社融和贷款实现高增,但居民消费仍偏保守,居民资金并未大幅回落企业,对于经济拉动仍需观察。本次降准也体现了政策的适度靠前发力,组合政策的协调配合有助于提振有效融资需求,助力实体经济发展。4.缓解市场波动风险,有效提振市场信心。近期硅谷银行破产以及瑞士信贷危机等“黑天鹅”事件频出,引发投资者对于金融风险的担忧。此次降准时点选在现在,将有效稳定市场信心,缓解市场波动风险。5.降准后各板块涨跌:降准与市场指数的的上涨并没有必然联系,降准时市场短期走势大概率与市场本来走向保持一致,不会因降准而发生较大改变。不同的市场阶段下,降准情况下均是当时高景气的板块抗跌性较好或涨幅靠前。复盘近25次央行降准,计算机、传媒、通信等科技股,家用电器、食品饮料和农林牧渔等消费股,电气设备、国防军工等高端制造板块表现较好,降准后短期涨跌幅多次在各行业中排名靠前。建议配置:(1)数字经济:云计算、大数据、AIGC等数字中国主题建设相关的板块,技术变革带来商业进程加速,叠加国家政策扶持,是目前市场最清晰的主线,且目前估值仍然不高,可逢低补仓,战略布局。(2)央企估值重塑:可关注建筑、通信、制造业等优质央国企机会。风险提示:货币政策超预期的风险;经济超预期下行的风险;海外金融风险加剧的风险。
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