摘要：周期属性弱化，我国未来风电装机量有望维持稳增风电已发展成为我国第三大电源，在碳达峰碳中和的大背景下，行业的战略地位得到提升，“十四五”各省市规划的风电装机规模合计超300GW，另外预计“十四五”期间我国风电场改造需求达到20GW，分散式风电年均贡献装机量10-15GW。陆上风电补贴已完全退坡，政策时间节点对行业周期的影响已逐步消除；风电弃风率维持历史低位，弃风限装对风电行业的限制作用明显减弱。2022年已开标风电项目总规模达到103.27GW，有望支撑2023年风电行业装机量高增。我们预计2023年我国风电新增装机规模为65GW，其中陆上风电新增装机为55GW，海上风电新增装机为10GW，风电行业有望开启新一轮周期。供给端格局保持稳定，看好龙头企业盈利不断提升风机大型化带动风电项目中标价格不断下探，下游陆上风电场的收益率逐渐提升，看好陆上风电招标价格将保持平稳，在风电单机容量不断提升的背景下整机龙头的业绩有望企稳回升。风电设备零部件行业中，随着风电机组大型化、轻量化以及海上风电深海化的进程不断加深，市场对零部件升级迭代的需求更为迫切，具备核心技术壁垒和优质产能的零部件企业有望进一步强化在产业链中的地位，优化竞争格局，提高市场集中度和产品渗透率，进而提升盈利能力。投资建议我国风电整机行业竞争格局稳定，企业的技术实力雄厚，产品矩阵丰富，能够满足海内外市场对风机装备的需求，有望受益于风电市场规模不断扩大带来的市场红利，建议关注渗透率提升较为明显的三一重能，成本管控能力较强的明阳智能、运达股份、金风科技等龙头平台公司；海上风电领域，建议关注东方电缆、亨通光电、中天科技等受益于远海化趋势、具有高弹性的公司。随着风电行业整体景气度再度回升，以及上游原材料价格回落，风电零部件厂商的盈利能力有望逐步得到修复，建议关注受益于机型大型化和海上风电深海化的塔筒公司天顺风能、大金重工；产能规模优势明显、渗透率有望不断提升的铸件公司日月股份；主轴双寡头公司金雷股份和通裕重工；轴承国产替代先行者新强联；叶片大型化、轻量化的趋势下，产品迭代速度快，渗透率有望提升的叶片公司时代新材、中材科技。风险提示供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑、原材料和零部件价格波动等。

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