数据背后的地产基建图景(二):地产基本面边际修复且竣工表现靓眼,基建投资开年迎高增国信证券2023-03-17.pdf
摘要:房地产:基本面边际修复,竣工表现靓眼1.销售:2023年1-2月,商品房销售额同比-0.1%,降幅较2022全年收窄26.7个百分点;销售面积同比-3.6%,降幅较2022全年收窄20.7个百分点;销售均价10209元/㎡,较2022全年均价+4.0%。销售修复主要是随着疫情扰动减弱、经济活动恢复常态、需求激活政策出台,购房者信心逐步重筑。2.投融资:2023年1-2月,房地产开发投资完成额同比-5.7%,降幅较2022全年收窄4.2个百分点;房企到位资金同比-15.2%,降幅较2022全年收窄10.8个百分点。销售回款对到位资金的拖累减轻,房企国内贷款、非银融资额同比降幅均较2022年收窄。在高层有效防范化解优质头部房企风险、促进房地产业平稳发展的持续表态和政策帮扶下,房企投融资数据边际改善。3.开竣工:2023年1-2月,房屋新开工面积同比-9.4%,降幅较2022全年收窄30.0个百分点;竣工面积同比+8.0%回正,较2022全年回升23.0个百分点。我们认为,在销售回暖和政策呵护下房企资金压力缓释,开竣工数据修复。而在疫情扰动减弱后,“保交楼”工作继续推进,迟滞竣工回补。基建:基建投资开年迎高增,关注细分领域需求增长1.从总体看:固投稳增5.5%,基建投资开年增9%,开复工提速。2023年1-2月,全国固定资产投资(不含农户)完成额5.4万亿元,同增5.5%,广义基建投资完成额约1.4万亿元,同增12.2%,狭义基建投资完成额约1.1万亿元,同增9.0%;2023年1月份/2月份全国开工项目总投资额分别为9.4/9.1万亿元,累计同比增长93%/14.2%。2.细分领域:交运仓储投资保持9%高增,铁路投资同比高增17.8%,建设空间可期,到2035年,国家综合立体交通网实体线网总规模合计约70万公里,其中铁路/公路/高等级航道分别约20/46/2.5万公里。水利、公共设施投资增速平稳,公共设施管理高增长,财政支持力度大,项目储备充足。投资策略:1.房地产:相比2022年,2023年开年销售降幅收窄、竣工明显回暖、房企融资也逐渐修复,高层对地产风险纾解工作持续关注,地方因地制宜放松政策频出。虽然销售复苏的持续性有待观察,但竣工回补的确定性毋庸置疑,我们维持竣工确定性强于销售的判断。个股方面,看好销售增速高的α属性较强的公司,核心推荐越秀地产。2.基建:2023开年基建投资维持高增,预计全年基建投资增速保持7%-9%高增长;水利、能源、交通等细分领域延续2022年高增态势,城市综合开发、生态环境修复等将创造新的基础设施建设需求,基建投资增长具备可持续性。今年适逢“一带一路”十周年与第三届峰会举办,叠加“国企改革”与“中特估值”强概念,重点推荐涉海外业务的低估值央企基建龙头中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国交建。风险提示:1、后续政策落地不及预期;2、房企信用风险事件超预期冲击;3、重大项目审批进度不及预期;4、国央企改革推进不及预期。
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