摘要：工业金属：铜行业开工率环比上升，云南电解铝减产影响将逐步体现。3月3日-3月10日，LME铜、铝价涨跌幅分别为-1.64%、-3.65%；上期所铜、铝价涨跌幅为-1.45%、-2.72%。据SMM数据，2月中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%；产量增长原因包括：1、新投产的冶炼厂产量持续上升；2、完成检修的3家冶炼厂在2月复产情况良好，实际产量较多；3、部分冶炼厂2月有开门红的任务。2月电解铜行业的整体开工率为84.87%，环比上升5pct。电解铝方面，2月份（28天）国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.9%。据SMM统计，截止3月初运行产能回落至3987.7万吨，全国电解铝开工率约为88.1%。进入3月份，云南等地区前期的减产影响将逐步体现，贵州、四川等地区运行产能虽有复产预期，但新启动的电解槽对产量贡献较小，国内电解铝日均产量有望回落。国内2023年经济工作有望突出做好稳增长、稳就业、稳物价等事项，我们认为2023年国内地产需求有望复苏，拉动工业金属需求，继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。能源金属：正极材料排产回暖，锂盐需求有望持续上升。3月3日-3月10日，能源金属价格涨跌不一，涨跌幅度为电池级碳酸锂-9.21%，工业级碳酸锂-11.76%，氢氧化锂-3.91%，钴价格上涨2.25%，硫酸镍价格不变。3月10日亚洲金属网公布2月中国金属生产情况，2月中国碳酸锂产量3.08万吨，环比减少14%。产量下降主要是由于大型辉石冶炼企业检修以及月末督查影响。2月中国氢氧化锂产量2.44万吨，环比增长15%，增量主要来自于新厂产能爬坡以及前期检修企业恢复生产。在需求方面，2月中国三元材料产量4.92万吨，环比增长21%；磷酸铁锂产量7.15万吨，环比增长11%。我们认为下游材料需求处于稳步增长，开工率有所回升。展望3月，我们认为锂盐需求将会继续回暖。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、中矿资源、融捷股份、雅化集团、科达制造、华友钴业、格林美、盛屯矿业等公司。贵金属：美国就业市场紧张状况边际缓解，叠加硅谷银行事件引发市场避险情绪，贵金属板块中黄金价格表现亮眼。本周伦敦现货金价上涨1.09%，伦敦现货银价下降4.74%，我们认为价格出现分化的主要原因在于黄金避险价值凸显。美国新增非农就业人数较1月有所下滑，但薪资环比延续1月下降态势，美国劳动力市场紧张状况边际缓解，就数据来看，美国2月新增非农人数31.1万人，预期20.5万人，前值51.7万人；失业率3.6%，预期3.4%，前值3.4%；时薪环增0.2%，前值0.3%。硅谷银行因流动性不足和资不抵债已由FDIC接管，受此影响，市场避险情绪拉动黄金价格上涨。推荐：山东黄金、银泰黄金和赤峰黄金；建议关注：招金矿业、盛达资源、湖南黄金、中金黄金等公司。稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。本周氧化镨钕价格收于61万元/吨，较前一周下滑4.98%；锑价维持不变，钼精矿周跌幅为1.18%。随着疫情防控政策优化，我们认为下游需求有望复苏，稀土价格有望上涨。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。

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