科技行业展望篇:AIGC引领创新,三重周期共振向上,站在新科技牛市起点浙商证券2023-03-17.pdf
摘要:根据我们的科技行业研究框架,短期看库存周期,中期看创新周期,长期看国产替代。站在当下时间节点,2023年库存周期迎来拐点,汽车智能化+AIGC兴起开启创新周期,软件、硬件、芯片一体化发展成为国产化重心,新一轮科技上行周期蓄势待发。(1)库存周期:人工智能叠加数字经济的发展,刺激消费电子放量,2023年下半年将开启被动去库存阶段纵观整个消费芯片的库存情况,以两年为周期,从主动去库存(量价齐跌)→被动去库存(量跌价平/升)→主动补库存(量价齐升)→被动补库存(量升价平/跌),受到供需水平的影响,库存水平周期波动,整体呈现出以两年为周期的变化趋势。当前半导体行业库存拐点已至,晶圆厂产能过剩,消费芯片供过于求,于是开始降价以去库存,供给紧缩,主动去库存持续推进,整体表现量价齐跌。下半年随芯片需求复苏,将迎来价格拐点,预计2024年步入量价齐升的上行通道。(2)创新周期:以“碳中和+无人驾驶+AIGC”作为主导因素,目前我们已站在下一轮超级创新周期的起点。汽车进入智能化阶段刺激开启创新小周期:消费升级大趋势下,汽车智能化是车企实现产品差异化的重要方式。预计未来3-5年,主机厂在座舱配置上加速内卷,智能座舱成为电车智能化的竞争焦点。智能驾驶方面则以辅助驾驶为主、智能驾驶创新为辅。AIGC兴起刺激开启创新大周期:从算法、数据、算力三个角度来看,未来,算法创新的主要方向是跨语言和多模态大语言模型,合成数据有望取代真实数据成为训练模型的重要支撑,算力将从CHIPLET、存算一体技术、国产化AI加速器芯片三个层面进行提升。总的来说,AIGC的发展将会刺激科技第三次创新及第四次AI浪潮的涌现,从而开启新一轮创新大周期。(3)国产替代:国产化进入5.0阶段,形成软件、硬件、芯片一体化的发展格局,打造中国科技生态系统海外科技封锁叠加国内信创浪潮,中国科技行业国产替代已经迈入深水区。梳理国产化发展之路,可以分为四个阶段:国产1.0(操作系统+芯片设计)、国产2.0(ERP/中间件+晶圆制造)、国产3.0(工业软件+设备材料)、国产4.0(EDA/IP+零部件)。国内科技产业上中下游之间缺乏深度联系,国产化5.0旨在打通内循环,形成软件、硬件、芯片一体化发展格局,打造中国科技生态系统。风险提示1、中美贸易冲突加剧;2、终端需求疲软;3、晶圆厂扩产不及预期;4、信创推广不及预期。
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