工程机械行业简评报告:2月开工小时数同比转正,挖机销量边际改善首创证券2023-03-17.pdf
摘要:核心观点2023年2月挖机销量同比下降12.4%,内销同比下降32.6%。(1)销量数据:根据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计,2023年2月挖机销量21450台,同比下降12.4%,其中国内11492台,同比下降32.6%,跌幅收窄;出口9958台,同比增长34%;1-2月,挖机销量累计31893台,同比下降20.4%,其中国内14929台,同比下降41.1%;出口16964台,同比增长14.9%。(2)开工小时数:中国区小松挖机开工小时数为76.4小时,同比增长61.4%,为2022年2月以来同比增速首次转正。主要原因是春节假期后,项目陆续开工,带动工程机械需求增加。2023年专项债新增3.8万亿元,2月社融持续向好。(1)2023年政府工作报告指出,2023年拟安排新增地方政府专项债3.8万亿元,比2022年增加1500亿元,同时报告提出加快推进重点任务落实和重大项目建设,努力形成更多实物工作量,基建仍将发挥稳增长作用。(2)2023年2月新增社融为3.16万亿元,同比多增1.95万亿元,对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元,同比多增9241亿元;2月企(事)业单位中长期贷款新增1.11万亿元,2023年以来企(事)业单位中长贷数据表现亮眼,表明制造业景气度持续回升。我们认为,在专项债规模维持高位和信贷数据持续超预期背景下,国内基建和制造业投资将拉动工程机械需求,挖机内销数据将持续改善。国内需求复苏叠加海外需求旺盛,2023年工程机械行业将迎来逐步复苏。2022年受疫情反复、房地产开工和地产投资影响,全年挖机销量大幅下滑,挖机行业整体下滑23.8%,其中内销下滑44.6%。2023年随着基建项目陆续开工,房地产融资改善,工程机械需求将边际改善,同时随着行业价格战结束、疫情影响消除及原材料价格处于低位,行业盈利能力将逐步修复,行业整体将呈现稳中有升态势。投资建议:2023年国内需求将边际改善,内销跌幅将持续收窄;国内主机厂在全球竞争力增强,海外出口占比仍将持续提升,海外市场仍将是增长主要驱动因素。建议关注三一重工、徐工机械、恒立液压。风险提示:基建、地产投资不及预期;原材料价格上涨;行业竞争加剧。
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