侨源股份侨源股份点评报告:气体民企龙头,受益半导体、新能源等新兴产业发展浙商证券2023-03-17.pdf
摘要:侨源股份(301286)投资要点事件:公司产品广泛服务于高新技术产业和战略性新兴产业。(互动易平台)公司产品广泛服务于高新技术产业和战略性新兴产业,下游成长性良好根据互动易平台,公司产品广泛服务于高新技术产业和战略性新兴产业,对新材料、半导体、光伏新能源等战略新兴产业的创新升级发挥了重要的促进作用。通过全方位的工业气体综合服务能力,在半导体领域已成为“士兰微”等知名企业的供应商。将来公司将会继续加大布局力度,满足新能源、半导体、电子信息、生物医药、新材料等新兴产业发展需求。实控人近亲属近期已实施完成4次增持,充分彰显未来发展信心近期实控人女儿乔莉娜女士、乔鑫女士增持完毕后,公司实控人及其一致行动人持股直接与间接持股比例合计达89.83%。公司成长路径:行业需求增长、公司份额提升、产品品类拓展1、大行业:工业气体行业市场空间广阔。预计2022年中国工业气体市场规模有望接近2000亿元,2024年有望达到2199亿元,年复合增速6%-8%。2、小公司:公司市占率不足1%,还有较大成长空间。我们测算公司2021年市场占有率达0.46%,预测2024年市占率将有望达到0.77%。3、公司未来将不断丰富产品品类,拓展高纯空分气体及其他特气市场。公司深耕四川,四川水电、锂矿优势明显,新能源企业云集,客户质地优良公司未来增长点:四川三大产业园——甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园,其中配套客户包括宁德时代、通威股份、天合光能、华友钴业、士兰微、四川发展、龙蟒集团等国内龙头企业。产能有望大幅增长:三个工业园新建项目、两个技改项目、一个基地产量爬坡公司现有生产基地三个:汶川基地、福州基地、都江堰基地(备用),2021年液态气产能合计约76万吨(不含备用产能10万吨)、管道气产能5亿立方米。甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园三个工业园区新建供气项目投产;两个汶川基地的IPO募投技改项目投产以及一个福州基地的产能利用率增加,公司产能有望大幅提升。预计设计满产产能液态工业气体达196万吨(较2022年增长144%),管道工业气体产能达15.33亿立方米(较2022年增长70%)。盈利预测及估值预计公司2022-2024年的归母净利润分别1.5/3.0/5.0亿元,三年复合增速41%,对应PE分别为65/33/20倍。维持“买入”评级。风险提示下游行业景气变化风险、新兴市场开发不力风险、大股东持股比例较高。
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