农林周报(第10期):疫情或推动产能加速去化,重点推荐低估值养猪板块太平洋2023-03-15.pdf
摘要:一、市场回顾农业指数表现略逊大市,种植和动保表现好于其他二级子行业。1、上周,申万农业指数下跌3.76%;同期,上证综指下跌2.95%,深成指下跌3.45%,农业表现略逊于大市。2、细分来看,6个二级子行业悉数下跌,其中种植、动保跌幅较小;3、前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块,前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为万辰生物、南宁糖业和新中基。二、核心观点评级及策略:非瘟疫情抬头,或推动行业产能加速去化,重点推荐低估值的生猪养殖板块。1、养殖产业链1)生猪:看好低估值的养猪板块,重点推荐成本领先的优质公司。猪价近期略有回落,养殖亏损已持续3个月。上周末,江西生猪出厂价15.9元/公斤,周跌0.15元;仔猪37.93元/公斤,周涨1.44元,产能显紧张;母猪32.54元/公斤,周涨0.14元,母猪补栏积极性低迷。1月末,全国能繁母猪存栏4367万头,环降0.5%,行业再现去产能。草根调研,非瘟疫情抬头,北方省份尤为严重,或推动产能持续去化。理论上看,能繁存栏自2022年4月趋势性升至2022年12月最高点,由此判断,2023年2月以后,生猪出栏会环比上升,猪价2季度将低迷。但考虑到二次育肥进场,预计3季度将上涨。全年来看,行业或迎来量增价平的年份。目前养殖个股头均市值处于历史底部,投资安全边际高,维持“看好”,重点推荐牧原、温氏、巨星、天康、唐人神,一并推荐京基智农、金新农等。2)白鸡:鸡价中期仍有上涨空间,继续看好,重点推荐益生和圣农。鸡价近期继续上涨,养殖环节盈利已持续5周。上周,烟台毛鸡5.21元/斤,周涨0.1元;鸡苗6.3元/羽,周涨0.4元。鸡苗价格大涨压缩了后期养殖利润空间,短期或面临回调压力。祖代在产存栏近期高位回落,后续将持续回落;父母代在产存栏近期处于均衡水平下方震荡,短期将有回升。从产能角度,我们判断,父母代鸡苗价格上行周期将于2023年2季度启动,商品代将于2023年4季度启动。受欧美禽流感疫情影响,我国父母代和商品代鸡苗价格已提前上涨。1-2月份,美国田纳西州解除禽流感疫情,国内祖代鸡引种改善明显,预计鸡价将由预期驱动回归供需基本面。个股羽均市值目前处于历史中位,估值有一定安全边际,维持看好。个股重点推荐益生、圣农。3)黄鸡:维持“看好”。受活禽消费回暖的影响,黄鸡价格止跌企稳。2月,立华黄鸡售价12.78元/公斤,月跌0.57元;温氏售价12.66元/公斤,月涨0.17元。产能方面,父母代在产存栏目前处于近6年来的历史底部。从产能角度,预计2季度鸡价或反弹。长期来看,环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛,推动中小产能退出和行业竞争格局优化,维持行业“看好”评级,重点推荐立华,关注温氏和湘佳。4)动保:强烈“看好”,重点推荐科前生物和瑞普生物。生猪存栏修复有利于疫苗景气恢复,预计1季度疫苗行业景气同比上升。长期来看,随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续推进,动保行业有望迎来市场大扩容和格局大优化,维持强烈看好,重点推荐瑞普和科前。2、种植产业链1)种业:长期看好,推荐大北农、隆平和登海。长期来看,种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段,未来行业扩容和格局优化值得期待。维持看好,个股重点推荐登海、隆平、大北农。2)种植:维持看好。国内玉米产需缺口持续存在,叠加政策利好,粮价中期上涨动力较强,维持2023年粮价中枢上移和种植业高景气的判断,关注苏垦农发。三、行业数据生猪:第10周,江西省生猪出厂价15.9元/公斤,周跌0.15元;主产区自繁自养头均亏202元,周多亏13元。截至23年1月底,全国能繁母猪存栏4367万头,月环减0.5%;肉鸡:第10周,烟台鸡苗均价6.3元/羽,周涨0.4元;白羽肉毛鸡棚前均价5.21元/斤,周涨0.1元;主产区肉鸡养殖环节单羽盈利3.24元,较上周多盈0.35元;饲料:第10周,肉鸡料均价4.2元/公斤,周环比持平;育肥猪料价格3.84元/公斤,周跌0.02元;水产品:第10周,山东威海海参/扇贝/鲍鱼/对虾大宗价136/10/140/220元/公斤,周环比持平;粮食及其他:第10周,柳州白糖6183元/吨,周涨127元;328级棉花15621元/吨,周涨193元;玉米2953元/吨,周涨10元;国内豆粕4259元/吨,周跌81元;小麦3123元/吨,周跌5元。四、风险提示突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期
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