轻工制造行业周报:家居板块315促销来临,金价上行有望催化金饰消费华金证券2023-03-15.pdf
摘要:投资要点本周轻工制造板块落后大盘1%,松炀资源、宝钢包装、德力股份涨幅靠前。本周(3.6-3.10),SW轻工制造板块下跌4.96%,沪深300下跌3.96%,SW轻工制造板块落后大盘1个百分点。其中SW造纸下跌3.93%,SW包装印刷下跌3.36%,SW家居用品下跌6.85%,SW文娱用品下跌4.05%。从板块的估值水平看,SW轻工制造整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为26.18倍,其中子板块SW造纸的PE为22.49倍,SW包装印刷的PE为25.44倍,SW家居用品的PE为26.04倍,SW文娱用品的PE为37.23倍,SW沪深300的PE为11.09倍。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为:松炀资源(+7%)、宝钢包装(+4.84%)、德力股份(+3.95%)、力诺特玻(+3.44%)、滨海能源(+2.72%);上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为:悦心健康(-16.67%)、联翔股份(-16.38%)、慕思股份(-10.99%)、索菲亚(-10.74%)、箭牌家居(-10.34%)。行业新闻:(1)泉州玖龙两台纸机轮停,3月减产箱板瓦楞纸1.5万吨。3月9日,玖龙纸业宣布泉州基地两台纸机将从下周起轮停检修,按照设计产能计算,预计减产箱板瓦楞纸1.5万吨。年产35万吨箱板瓦楞纸的PM39将从3月14日起检修9天。PM36则计划在3月23-29日期间停机,该纸机年产30万吨箱板纸。泉州玖龙还有一台35万吨/年的瓦楞纸机PM35,此轮检修并未包括这台纸机。虽然玖龙纸业在2月初结束了春节停机检修,但是随着节后市场价格不断走低,玖龙多个基地再度陆续停机。在泉州玖龙此次发布停机函前,东莞玖龙和重庆玖龙已经开展了轮停,预计这两个基地2月和3月将合计减产近14.6万吨。(2)江山欧派取消经销商独家代理模式。江山欧派介绍称,近年来公司大力拓展经销商渠道、工程代理商渠道,前三季度均保持较快增长,经销商数量从2020年的3000多家拓展到2022年第三季度末的22000余家,工程代理商数量从2020年的100多家增加到2022年第三季度末的400余家。公司经销商均直接与公司签署加盟协议,未进行层级划分。同时,为进一步开拓经销商市场,紧跟家装市场发展趋势,公司取消经销商独家代理模式,推行各类经销商同步开拓的业务模式,提高市场占有率。(2)广东家协:2022年广东家具出口增长20.3%。广东省家具协会会长王克作了《制造业当家,凝心聚力推动我省家具行业高质量发展新的跨越》的主题报告,全面分析了2022年家具行业运行特点和相关数据。报告称,据不完全估计,2022年全省家具行业销售总额4810亿元,比上年4800亿元增长0.2%,基本持平。其中,据海关统计,全省家具出口1304.2亿元,占全国4779.9亿元的27.3%,比上年增长20.3%。据不完全估计,全省家具内销3505亿元,比上年3715亿元下降5.6%。报告称,出口、内销喜忧参半。出口增长220亿元基本抵消了内销降幅210亿元,这两驾马车在关键时刻形成了优势互补,充分说明广东省家具行业坚持“内外销并举、两条腿走路”的策略是正确的。投资建议:1)家居用品板块,3月7日,住建部表态对房地产市场的企稳回升充满信心,住房项目复工率提高,看房量与成交量明显改善,1-2月份全国商品房销售结束13个月的负增长,政策持续落实见效,大力支持刚性和改善性需求,有利于家居用品需求稳中向好。地产数据改善,叠加线下客流恢复,递延需求得到释放,房地产市场加速恢复预期进一步提升,有望带动家居板块估值的修复。同时家居开门红及315大促来临,家居企业零售业绩增速有望持续回暖。多家家居企业发布2022年业绩预告,其中定制龙头企业业绩实现稳定增速,表现显韧性。建议继续关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居。2)黄金珠宝板块,随全国新冠感染数据达峰后,以及龙头品牌在疫情期间逆势拓店,我们预计2023年黄金珠宝消费恢复趋势明显及修复动能充足。同时,基于悦己性、礼品性需求得渗透率提升,以及消费人群呈现年轻化趋势,黄金珠宝行业增长中枢有望回升且维持较高水平。此外,上周金价明显上行,累计增长4.27%,金价上行有望催化金饰消费。建议继续关注周大生。风险提示:地产政策效果不达预期;品牌竞争加剧;汇率大幅波动;原材料价格波动风险;居民消费意愿下滑;金价大幅波动影响等。
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