瀚川智能获埃克森新能源3.9亿元订单,储能锂电设备业务发力东吴证券2023-03-15.pdf
摘要:瀚川智能(688022)事件:公司公告获绵阳高新埃克森新能源科技有限公司3.9亿元订单(含税),对应3GWh以上设备订单。投资要点此前已与埃克森新能源达成战略合作,此次订单标志着双方储能锂电设备订单逐步落地:埃克森新能源为储能电池新玩家,主要产品包括方形磷酸铁锂、全极耳大圆柱和钠离子电池等,2022年11月瀚川与埃克森新能源多方面达成战略合作:(1)埃克森向瀚川下达不少于首批3GWh锂电设备订单,并在后续50GWh投资中优先采购瀚川设备;(2)埃克森与瀚川联合开发全极耳大圆柱产线,优先采购瀚川设备;(3)埃克森为瀚川换电业务引进客户资源,同时瀚川换电业务拟计划向埃克森于2023年采购0.5GWh电池,2023年至2025年采购3GWh电池;(4)双方就储能相关产品展开合作。储能有望成为锂电设备下一重要增长点,瀚川大圆柱设备已有储备:(1)大型储能倾向于使用大容量的方形电池,大储强调成本,280Ah及以上大电芯拥有天然的成本优势,体积能量密度更高;家庭储能更倾向于大圆柱电池,家庭用户对电芯灵活串并联提出更高要求,大圆柱电池的灵活成组优势更明显且容量更高。(2)瀚川已与亿纬锂能等企业建立了合作关系,已自主研发圆柱容量一体机、4680大圆柱化成分容及配套设备等,未来4680大圆柱电池的中后道设备有望实现全部自制,充分受益于储能市场快速放量。换电设备产能快速提升,打开新成长空间:(1)当前换电模式获认可,尤其在商用车领域的经济性凸显,我们预计2025年建设换电站数量将超16000座,对应新增设备投资额近400亿元,瀚川先发优势明显,我们预计2022年公司换电设备新接订单近10亿,2023年有望达20亿元。(2)2022年底,公司现有诸暨、苏州基地的换电设备产能已达680套,2023年底产能有望达1500台、2024年有望近3000台。瀚川产能提升速度较快,主要系零部件集中生产后发往内蒙等整机基地进行组装,大幅提高生产效率。盈利预测与投资评级:考虑到疫情影响,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.3(前值1.5,下调13%)/2.5(前值3,下调17%)/4(前值4.3,下调7%)亿元,对应PE分别为56/29/18X,维持“增持”评级。风险提示:下游扩产不及预期,新业务开拓不及预期。
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