华新水泥事件点评:拟收购中东阿曼水泥厂,“一带一路”沿线布局民生证券2023-03-15.pdf
摘要:华新水泥(600801)公司发布收购公告:全资子公司华新(香港)国际控股有限公司(买方)与阿曼投资局全资子公司 Investment Authority SPC(卖方)签署股份买卖协定,拟收购阿曼水泥制造商 Oman Cement Company 59.58%的股权,交易价约1.931 亿美元。水泥业务进军中东市场公司海外收入保持高增速。2022H1公司海外营收实现18.13亿元,同比+46.90%,海外收入占比12.60%,同比+4.23pct。华新海外布局保持快节奏。2013年8月,华新水泥在塔吉克斯坦亚湾投产3400t/d熟料产线,是我国水泥企业首次对外输出产能;2019年3月,公司在尼泊尔开工建设一条年产100万吨的水泥产线;2022年1月,华新尼泊尔纳拉亚尼有限公司3000吨/天水泥熟料新型干法生产线点火成功。截至2022年6月30日,公司已在中亚、东南亚及非洲的8个国家布局超过1200万吨/年产能,约占水泥总产能的10.2%,海外水泥产能较2021年末提升10.8%。本次拟收购的阿曼水泥厂熟料年产能261万吨,水泥年产能360万吨,是中国水泥企业首次进入中东市场。中东投资加速,助力“一带一路”近期中东地区建设需求旺盛,新基建加速出海。例如:①2022年12月,沙特和中国有关公司签署了34项投资协议,涵盖绿色能源、绿氢、光伏、信息技术、云服务、物流、住房和建设工厂等多个领域;②APRICORP报告显示,中东和北非地区的低碳能源行业到2030年项目价值将达到2570亿美元;③2023年1月,沙特主权财富基金计划投资500亿美元建设德拉伊耶古城。2023年3月沙特与伊朗恢复外交关系,有望为中东地区“一带一路”合作带来新机遇。华新率先布局中东地区水泥产能,有望持续受益中东地区的建设需求。投资建议:我们看好:①水泥行业龙头,受益行业需求复苏,②骨料业务加速拓展,打造第二成长曲线,③海外加速布局,“一带一路”迎来新机遇。我们预计公司2022-2024年归母净利为26.8、35.1和42.3亿元,现价对应PE分别为13、10、8倍,维持“推荐”评级。风险提示:基建项目落地不及预期;地产政策落地不及预期;国际经商环境变化不及预期。
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