医药生物行业周报:持续关注一季度复苏带来的投资机会华安证券2023-03-14.pdf
摘要:本周行情回顾:板块下跌本周医药生物指数下跌1.57%,跑赢沪深300指数2.39个百分点,跑赢上证综指1.39个百分点,行业涨跌幅排名第4。3月10日(本周五),医药生物行业PE(TTM,剔除负值)为26X,位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间,相比3月3日PE下跌0.4个单位,比2012年以来均值(35X)低9个单位。本周,13个医药III级子行业中,1个子行业上涨,12个子行业下跌。其中,疫苗为涨幅最大的子行业,上涨0.76%,医疗研发外包为跌幅最大的子行业,下跌3.27%。3月10日(本周五)估值最高的子行业为医院,PE(TTM)为82X。持续关注一季度复苏带来的投资机会医药跑赢沪深300(但是医药生物指数下跌1.57%),在申万31个一级行业涨幅排名top4,基本是跑赢-跑输-跑赢的博弈阶段,没有主线的行情。疫苗等领涨,CXO、原料药、药店等继续领跌,中药的主线在今年已经比较显著,继续建议拿住拿稳。涨幅top10涨幅的公司,都是有特色的公司,华安医药2月和3月份的金股【润达医疗】涨幅top1周涨幅24.23%,市场对公司检验科AI的任务有新认知+公司IVD复苏确定性强,引发市场共振;其他的公司包括仁度生物、圣诺生物、诺思格、上海谊众、兴齐眼药等涨幅居前,也是公司略微有变化或者前期跌幅较大所致。或下跌的top10则是维力医疗、华人健康等标的,市场普遍关注度不高。港股方面,HSCIH周跌8.59%,仅反弹一周就继续下跌,本周神威药业、华润医疗、华润医药、微创机器人等领涨,云顶、锦欣、药明巨诺、德琪、医渡科技等领跌,港股生物医药行情较差,建议关注β行情,α行情收益其实比较把握,并且还要结合公司管线和管理层等多方面因素才可以看得更远。近期流感主题会带来一些机会,检测(英诺特、万孚生物等)+药品(流感药南新制药等)会有部分的机会,预计一季度相关公司会业绩超预期;而中药需要抓住核心标的,我们年度推荐的康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团等,包括我们近期纳入推荐的天士力,以及流感相关的我们预计一季度业绩还不错特一药业、贵州三力等,均可以持续关注。不少前期大跌的公司,处于底部(筹码结构好)将是很不错的机会,或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌,这类标的,如果内生在2023年得到印证,将会是不错的反转机会。特别要留意,前期跌幅较大,有业务是实实在在贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们3月份金股是润达医疗,我们看好医疗持续复苏带来的诊疗复苏,润达作为体外诊断的医院合作伙伴,将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证。2023年全年的主线维持三个“中药+创新药械+医疗诊疗复苏”,再叠加个股自下而上的机会。我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略:《内生、硬医疗与新增长》,对主线和结构性机会做了剖析。我们策略板块提出的主要机会有:(1)核心主线机会:中药(中长期逻辑不变):2022年1月份提出中药不是短期机会(3-5年机会),抓住好公司(好品种+稳定团队),以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等;留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。医疗基建(医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器):贴息政策持续关注,落地概率大,弹性+稳健结合,相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。硬医疗(进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地):具备创新性和研发实力的产品,硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等;如果是创新药板块,选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物(肝炎)+艾迪药业(艾滋病)。医疗复苏:医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材,固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等,惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度(大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳),持续对行业进行追踪。(2)结构行情:小细分行业带来的结构性机会:肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。内生(具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量):特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。华安创新药周观点:老药物新生机,关注改良型新药及制剂周度复盘:3月第二周,创新药板块跟随大盘经历大幅下挫,其中几只个股表现不俗,兴齐眼药本周升12.7%,眼科用药经过前期深度调整本周回弹。抗体药物公司中,海创药业升10.1%,旗下前列腺癌多疗法进入III期临床,靶向蛋白降解剂(PROTAC)推进至I期临床;益方生物本周回升3.6%,旗下EGFR、KRAS、SERD靶点药物已进入注册临床阶段。另外,上海谊众本周升8.6%,周五一度升逾10%,改良剂型紫杉醇胶束大幅放量;亿帆医药本周升6.8%,周五一度涨停,F627长效升白制剂海内外同步NDA,获批在即。关注专科用药公司、改良型新药独家及领先公司、关注传统药企+创新药子业务,一则仿制药集采压缩到底,二则传统药企依凭其原有资源渠道,更具孵化biotech的能力。后续关注:1)具备产品力/BIC公司:康宁杰瑞(046等联合疗法)、康方生物(104、105)、亚盛医药(耐立克);2)具备独家产品/FIC公司:特宝生物(乙肝)、艾迪药业(HIV复方单片)、上海谊众(紫杉醇胶束)、绿叶制药(微球制剂)、凯因科技(丙肝)、海创药业(PROTAC)、亚虹医药(创新药械结合)、和黄医药(cMet、自免)、泽璟制药(杰克替尼);3)仿创结合或老药企新增长:亿帆医药(F627+子公司亿一双抗平台)、奥赛康(EGFRNDA、CLDN18.2等)、信立泰(国产首个特立帕肽)、海思科(PROTAC)、翰宇药业(利拉鲁肽);4)小盘具备一定爆发力:德琪医药(出海潜力)、加科思(KRAS)、永泰生物(Eal)、华领医药(降糖)、和铂医药(人源抗体平台);5)长期关注出海型/平台型制药企业:百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。本周个股表现:A股近三成个股上涨本周464支A股医药生物个股中,有128支上涨,占比28%。本周涨幅前十的医药股为:润达医疗(+24.23%)、成都先导(+22.72%)、*ST和佳(+19.91%)、圣诺生物(+17.67%)、*ST辅仁(+15.70%)、仁度生物(+15.45%)、诺思格(+14.15%)、上海谊众(+12.73%)、兴齐眼药(+12.47%)、大博医疗(+12.43%)。本周跌幅前十的医药股为:维力医疗(-12.35%)、华人健康(-11.02%)、共同药业(-10.65%)、澳洋健康(-9.41%)、万泽股份(-9.11%)、振东制药(-9.01%)、长江健康(-8.80%)、达嘉维康(-8.68%)、百利天恒(-8.62%)、金石亚药(-8.57%)。本周港股88支个股中,7支上涨,占比8%。风险提示政策风险,竞争风险,股价异常波动风险。
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