银行行业研究周报:2月金融数据点评-信贷数据超预期申港证券2023-03-13.pdf
摘要:每周一谈:2月金融数据点评-信贷数据超预期3月10日,央行发布2023年2月金融数据,社融数据高于wind一致预期。社会融资规模分析:人民币贷款和政府债券为主要贡献项2月新增社会融资规模3.16万亿元,同比多增1.95万亿元,人民币贷款、政府债券贡献主要增量。从表内融资来看,2月新增人民币贷款1.82万亿元,同比多增9116亿元,外币贷款减少170亿元。人民币贷款持续多增主要与政策提前发力及疫情影响消退有关。2月新增政府债券8138亿元,同比多增5416亿元,主要与春节错位有关。人民币贷款分析:企业中长期贷款需求持续改善2月份人民币贷款增加1.81万亿元,比上年同期多增5800亿元。其中短期贷款及票据融资同比多增1762亿元,中长期贷款规模同比多增7370亿元,主要由于企业中长期贷款融资需求修复,分部门具体来看:居民部门贷款新增2081亿元,同比多增5450亿元,在连续15个月同比负增后首次转正。考虑到有春节错位的影响,我们合并统计1-2月的贷款数据。23年1-2月,居民部门新增贷款同比下降408亿元,其中,短期贷款增加3464亿元,中长期贷款降低3871亿元。居民短贷有所回暖,预计与高利率贷款置换需求和疫情影响减弱有关。企业部门贷款增加1.61万亿元,同比多增3700亿元,其中,短期贷款增加5785亿元,同比多增1647亿元,票据融资减少989亿元,同比少增4041亿元,主要是因为22年同期票据冲量。中长期贷款增加1.11万亿元,同比多增6048亿元,延续8月以来转好的趋势。预计主要因为稳增长政策持续发力,叠加银行开门红储备项目继续投放,投向方面预计主要为制造业、基建等重点领域中长期信贷。存款端分析:M2与M1剪刀差扩大2月末,M2余额275.5万亿元,同比增长12.9%,环比上升0.3pct;M1余额65.8万亿元,同比增长5.8%,环比下降0.9pct。M2与M1剪刀差环比提升预计与春节错位导致M1增速下降有关。2月新增人民币存款2.81万亿元,同比多增2700亿元,人民币存款余额同比增长12.4%,环比持平。其中居民存款本月增加7926亿元,同比多增1.08万亿元,同比增量处年内较高水平,表明居民消费信心及意愿短期内仍处于修复进程中,预防性储蓄增加。企业存款同比多增1.15万亿元,与企业信贷高增长带来的存款沉淀有关。投资策略:总体看,2月社融及信贷数据均超预期,但部分由于政策发力及春节错位的影响,需求端的修复程度仍需持续观察。考虑到今年前两个月信贷投放进程较快,叠加22年3月新增贷款基数较大,预计下月信贷或同比少增。银行板块走势与对经济的预期相关性高,社融超预期释放出积极信号。往后看,需关注居民贷款的修复情况、企业中长期贷款高增的可持续性及经济指标的改善情况。我们建议关注两类银行:第一类为疫后基本面修复明显的股份行,如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行,比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。风险提示:政策风险;宏观经济复苏不及预期风险;新冠疫情持续恶化风险。
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