非银行金融行业跟踪：权益市场波动加剧，重点关注低估值高价值标的东兴证券 2023-03-13 附下载_行业研究_报告

非银行金融行业跟踪：权益市场波动加剧，重点关注低估值高价值标的东兴证券 2023-03-13 附下载

#金融 #银行 #东兴证券 #估值

发布机构：东兴证券发布时间：2023-03-13大小：816.17 KB页数：共11页上传日期：2023-03-14语言：中文简体

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摘要：证券：本周市场日均成交额环比下降200亿至0.83万亿；两融余额（3.9）持平于1.59万亿。周五央行公布的2月金融数据显示，社融、人民币贷款、M2保持高速增长，且企业贷款融资需求仍高于居民侧。这从一定程度上意味着，在疫后经济复苏大背景下，企业融资需求保持在较高水平，伴随全面注册制的落地，直接融资的蓬勃发展将持续带动券商投行业务链收入增长；同时，市场流动性仍有能力保持在较高水平，市场交易量的高弹性有望随投资者信心改善而显现。但不可忽视的是，近日美国频发的金融机构风险和高企的通胀数据给美联储加息节奏带来较高的不确定性，后续的处置方式以及风险传导给全球金融体系带来的后续影响需要重点关注。从投资角度看，当前行业核心关注点仍在财富管理主线和投资类业务在权益市场复苏中的业绩弹性，但考虑到市场近年的高波动性和较为有限的风险对冲方式，财富管理&资产管理业务在提升券商估值下限的同时平抑估值波动的作用将不断提升此类业务在券商业务格局中的重要性。而全面注册制推动下的投行业务“井喷”将成为证券行业中长期最具确定性的增长机会。在当前时点看，2023年资本市场大发展趋势已现，以注册制为代表的资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂，业务创新亦将为盈利增长开启想象空间，行业中长期发展前景继续向好。整体上看，我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股，此外证券ETF为板块投资提供了更多选择。保险：本周市场的剧烈波动和北向资金流向变化给保险板块带来一些“逆风”，涉房政策的“空窗期”亦使保险板块估值修复的正向催化减弱。但时至年报和一季报的业绩密集披露期，考虑到市场风险偏好仍偏弱，险企在市值管理和分红方面的积极表现有望提振市场对板块的信心，延续行业估值修复。但受制于ROE/ROEV中枢下行并保持在近年低位，保险标的投资周期拉长是大概率事件。同时，自2021年起涉及险企经营行为规范的监管政策频出，2022年政策推出频率进一步上升，可以预期监管政策仍是当前险企经营重要的影响因素，需要持续重点关注。板块表现：3月6日至3月10日5个交易日间非银板块整体下跌6.05%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业29/31；其中证券板块下跌5.23%，保险板块下跌8.13%，均跑输沪深300指数（-3.96%）。个股方面，券商涨幅前五分别为湘财股份（-2.33%）、红塔证券（-2.79%）、方正证券（-3.27%）、申万宏源（-3.27%）、太平洋（-3.28%），保险公司涨跌幅分别为中国人保（-4.09%）、中国人寿（-5.88%）、天茂集团（-6.52%）、新华保险（-7.53%）、中国太保（-8.46%）、中国平安（-8.51%）。风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。

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