建材行业周报:水泥涨价玻璃降库,居民中长贷印证地产销售中银证券2023-03-13.pdf
摘要:本周建材板块大幅下跌,大盘情绪外,地产销售高频数据回落或是主要担忧因素,但央行公布的2月居民中长贷数据改善,后续购房数据或将仍有韧性。支撑评级的要点板块下跌较多,跑输大盘。本周申万建材指数收6267.23点,比上周下降7.22%,跑输同花顺沪深全A指数的下跌3.19%。板块市盈率14.79倍,较上周下降1.12倍。居民中长贷数据亮眼,地产销售或仍有韧性。3月10日,中国人民银行发布社融数据,值得注意的是,居民贷款增加2081亿元,其中短期贷款增加1218亿元,中长贷新增863亿元,同比多增1322亿元。虽有日历效应,但能够与二月表现亮眼的地产新房销售恢复与二手房恢复数据对应,表现出居民加杠杆意愿增强,地产销售恢复或仍将有韧性。水泥:需求平稳回升,关注错峰生产结束后的行情波动。三月上旬,全国水泥市场需求继续保持缓慢回升态势,全国出货率环比提升3个百分点,华东、华南企业出货量普遍达到8-9成;东北、华北、西北地区为3-4成;华中和西南地区恢复到6-7成。价格方面,在需求不断恢复支撑下,以及企业部分生产线仍在执行错峰生产,为提升盈利,水泥价格继续上行。总体来看,南方大部分地区水泥需求已基本恢复,后期再提升空间不大,主要将以三北地区恢复为主,3月中旬各地企业熟料生产线将全面复产,市场供需关系也将会迎来新的考验,例如产能严重过剩区域,新的错峰生产制定或执行不及时,不排除价格有震荡调整的可能。玻璃:成交好转,库存有所去化。本周玻璃均价86.86元/重量箱,库存天数23.12天,价格较上周持平,库存较上周下降1.17天。前期下游加工厂持续消化自身库存,近期库存得到一定削减,补货需求增加,市场成交好转较明显,带动部分区域价格上涨,但整体供应存压下,涨幅受限。目前下游加工厂整体仍以刚需补货为主,备货意向较弱,关注后期加工厂订单情况。药用玻璃:或仍然存在预期差。1)业绩角度,第七批集采推动中硼硅玻璃瓶放量后,去年四季度以及今年一季度业绩能够反应订单增长,结合海运价等不利因素消除,山东药玻业绩存在超预期可能。2)产能角度,公司定增完毕产能建设顺利,能够满足持续提高的中硼硅模制瓶需求。3)技术层面,山东药玻核心技术人员深耕多年,在中硼硅拉管领域经验丰富,或存在实现良品率突破可能。4)中长期考虑,药用玻璃对人民生命健康有重要作用,且占医疗成本较低,能够享受集采拉动产品结构升级的红利,受集采压缩价格的可能性较小,行业独立性较强。投资建议目前首推本月金股山东药玻,需求端受益于集采带动,成本和费用端的不利因素在消除,集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强,建议关注力诺特玻。重点关注玻纤行业的库存拐点信号,对应标的中国巨石和中材科技,长海股份、山东玻纤。消费建材板块估值修复,推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份,蒙娜丽莎、东鹏控股、公元股份等,建议关注兔宝宝。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。减水剂推荐垒知集团、苏博特。混凝土推荐西部建设。评级面临的主要风险玻纤需求不及预期;地产政策传导不及预期,销售恢复不及预期;基建实物工作量持续滞后;中硼硅需求不及预期。
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