摘要：投资要点：周观点：受宏观预期变化的影响，本周地产链调整幅度较大，我们认为，当前调整则提供配置良机，一方面地产二手房销售延续高景气度，房价企稳回升将推动地产销售全面回暖；另一方面进入3月份迎来上半年小旺季，下游需求逐步复苏，从前瞻指标水泥出货情况来看，3月以来华东、华南、华中出货率均超过去年，“地基”需求快速恢复，地产链将由前期“强预期、弱现实”的逻辑或向“强现实”转变。2月金融数据呈现淡季不淡，居民融资有所回暖，2月居民贷款当月新增2081亿元，同比多增5450亿元，其中短贷、中长期贷款分别新增1218亿元和863亿元，同比分别多增4129亿和1322亿元，中长期贷款回暖与近期房屋成交回暖相互验证，积极布局小阳春。建议关注：随着二手房成交复苏，装修建材零售端快速回暖，短期建议关注零售占比业务较高的兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、三棵树、北新建材等，中期来看，随着地产销售回暖以及企业出货环比改善，消费建材有望进入盈利业绩及估值双升阶段，消费建材集中度提升趋势依旧确定，消费建材龙头随着基本面的回暖仍极具配置价值，建议关注东方雨虹、科顺股份、青鸟消防等；最后关注竣工端的浮法玻璃，当前行业仍处于亏损状态，冷修线持续增加，供给收缩使得价格向下空间有限；而从需求端来看，元宵节后下游复工复产加速，地产仍处于地产竣工大周期，同时在“保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑，预计“两会”结束后下游需求将迎来释放，开春玻璃仍有望开启新一轮涨价潮，建议重点关注旗滨集团、信义玻璃；同时，关注低预期的水泥板块，随着下游复工复产加速，水泥出货环比提升，价格迎来上涨，由于水泥市场预期较低，短期随着价格上涨迎来修复行情，重点关注上峰水泥、华新水泥、海螺水泥。玻璃：看好23H1浮法玻璃供需修复下的涨价窗口。周内行业库存出现下降，进入3月份，需求环比逐步提升，中下游有所补库。我们仍然看好上半年玻璃行情：供给侧来看，行业持续亏损下，冷修线依旧在增多，上半年当前个别产线存冷修预期，根据卓创资讯，月内个别产线仍有放水预期，冷修持续增加下，2023年玻璃供需有望重回紧平衡状态；需求侧来看，随着下游终端项目启动增加，终端订单预期有一定好转，对出货有一定支撑，两会后各地重大项目有望加速开工，支撑加工厂订单转好；宏观层面来看，地产仍处于地产竣工大周期，18-21年地产销售面积均超17亿平，随着竣工周期到来以及“保交楼”持续推进，23年竣工端仍有支撑。同时，玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。建议重点关注旗滨集团（当前浮法玻璃少数还在盈利的企业，成本优势明显，开春涨价，业绩弹性十足；23年光伏玻璃预计陆续投产，带来新的增量；电子玻璃渐入佳境，维持高增长）；信义玻璃（港股原片龙头），金晶科技（玻璃纯碱一体化，钙钛矿TCO玻璃引领者）。消费建材：板块趋势已向上，回调则提供配置时机。受市场情绪面影响，本周消费建材板块集体回调，企业基本面并未出现明显变化。本周二手房市场增速趋缓，但是我们依然看好随着季度末促销来临下近期地产销售数据表现。受到二手房销售数据率先回暖、一二线核心城市老旧翻新需求增多影响，我们依然看好上半年家装建材出货表现，而B端渠道受制于天气、资金落地等影响项目开工的因素影响，预计Q1增长较难体现明显弹性，从整体增长情况来讲，预计23H1C端家装建材渠道增长将快于B端建材企业表现。一方面，考虑渠道现金流风险管控和增长稳健性，2023年消费建材企业将C端渠道作为重要经营方向，另一方面，受益于二手房市场率先恢复，C端下游需求增长具备后驱力。我们建议关注零售占比业务较高的兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、三棵树、北新建材等，以及将C端作为今年重要驱动力的东方雨虹，在中期23H2新房恢复趋势更为确定的背景下，建议关注业绩修复弹性较大标的科顺股份、青鸟消防等。玻纤：Q1为传统淡季，Q2有望进入修复期。2023年以来国内玻纤市场行情持续偏弱，Q1传统淡季各池窑厂库存维持高位且呈缓增趋势，截至2月底行业库存水平再创新高达到约82万吨。价格方面，1月在成本支撑下厂家挺价意愿较强，价格整体维稳运行，但2月由于产能持续维持高位，叠加传统淡季需求支撑乏力，价格重心开始下探，中小企业盈利空间持续压缩。我们认为，2023年玻纤供需两端有望好转，周期上行期有望展现顺周期特性：1）供给端，2023年行业新增产能有限，部分企业冷修技改导致产能阶段性下降；2）需求端，玻纤下游三大应用领域为风电、建筑建材、汽车领域，Q1处于传统淡季需求相对疲弱，Q2需求有望启动，风电22年招标量大增，23H2新增装机有望发力，建筑基建领域伴随房企供给端政策和“保交楼”政策推进落地，房企项目资金压力有望缓解，竣工端存向好预期。我们认为，2023年顺周期的玻纤需求或迎复苏，而国内新增产能有限，供需有望重回紧平衡，二季度有望迎来新一轮景气周期，建议关注当前低估值的玻纤龙头（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。水泥：开工率提升，长三角、珠三角开启涨价潮。需求端来看，随着下游工程的加速复工，长三角、珠三角需求持续回暖，多地产销恢复到8-9成，出货好转企业推涨价格预期强烈，而部分熟料生产线仍在执行错峰生产，熟料库存降至低位，长三角熟料迎来第四轮上涨，累计涨幅70元/吨，水泥价格陆续推涨；当前北方地区需求尚未恢复，多数区域产能发挥不足；成本方面，能源成本保持稳定，对水泥价格没有直接影响。预计下周，水泥需求仍会保持增长，北方需求恢复提速，水泥价格或仍有小幅上涨空间。我们认为，2023年影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好：1）地产政策持续放松预期不变：供给端政策应出尽出，房企现金流有望得到实质性改善，需求端政策集中于维护合理的购房需求，降低购房成本以支持刚需和改善性需求，22年11-12月政策高发期过后，23年1-2月政策放松空间逐渐减小。我们认为，在二手房率先企稳修复迎来反弹拐点，热度传导下带动核心城市新房市场逐渐修复背景下，政策继续放松预期有所减弱，但当前市场修复势头初现，且较21H2之前的市场正常成交水平仍有较大差距，23年政策有望维持宽松。2）基建作为政府托底经济的手段之一，2023年有望再次发力：2023年为二十大开局之年，2022年12月政治局会议定调“明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，2022年末财政部下发地方债“提前批”额度时间早于以往。随着复工复产持续推进，两会后重大项目有望加速开工，基建有望先行复苏，对投资形成向上托力。我们认为，地产与基建链仍是稳经济的重要一环，后续需求有望持续恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。碳纤维：看好23年碳纤维高景气度延续，价格下调助力打开更广阔应用领域。本周碳纤维价格较上周末持平，截至周五国内碳纤维市场均价约为138.7元/千克，环比持平，其中大丝束均价110元/千克，小丝束均价163元/千克，分别环比持平。年初需求尚未完全释放，当前多数企业正常开工加大行业库存压力，本月新疆厂家仍有一条新产线投产计划下，预计将对库存形成向上压力。供需错配下碳纤维价格承压，上周为23年开年以来第二次价格下调，价格绝对值基本回到2021年初碳纤维本轮价格上涨前的水平。我们认为，2023年下游应用领域需求有望快速修复，其中风电作为目前碳纤维下游主要需求来源，2022年风电招标超预期或为2023年风电装机提供有效支撑。随着国内碳纤维核心工艺不断突破，叠加龙头产能扩张加速落地，碳纤维对于其他材料的替代以及国产替代不断提速，而2020年以来疫情及海外技术封锁下国内供应占比逐步提升，国产替代加速叠加需求持续高增，国内碳纤维龙头有望率先受益。建议关注：中复神鹰（高成长性碳纤维龙头，产能扩张持续）、光威复材（小丝束军用碳纤维龙头），以及吉林碳谷（低估的碳纤维原丝龙头，掌握核心原丝工艺）。风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。

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