轻工制造行业周报:关注家居文具回调配置机会信达证券2023-03-13.pdf
摘要:周观点: 推荐晨光股份、 欧派家居、志邦家居、 索菲亚、 太阳纸业。1) 轻工消费: 市场犹豫之际,我们认为轻工消费类板块家居文具上行逻辑依然健康,建议积极关注回调配置机会。家居板块, 近期整体股价有所回调,我们判断主要影响因素有二:一是前两个月家居企业工厂接单整体稳定,二是新房高频销售数据环比降速。我们认为,家居作为典型的重服务重决策消费品类,从门店接单传导至工厂有一定时滞,预计一季度门店接单情况难以在短时间内完全传导至工厂。但是, 随着后续门店接单逐步转化,以及消费环境的进一步改善,我们持续看好板块业绩改善趋势,戴维斯双击仍值得期待。 公司推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜,软体推荐喜临门、慕思股份、顾家家居,建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的江山欧派、皮阿诺、王力安防,以及受益于智能化渗透率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。 2)文具个护: 文创龙头晨光近期股价回调, 看好公司今年传统核心业务恢复性增长趋势,股权激励&回购彰显发展信心,目前股价对应 23 年 PE 仅 26x, 已接近 22 年估值底部, 建议积极关注。 个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份。 3) 造纸包装:文化纸价近期小幅回升趋势延续, 伴随浆价回落,持续看好浆系纸企吨纸盈利环比改善趋势, 持续推荐太阳纸业;国废价格下行,未来如果国内消费环境进一步复苏,建议关注废纸系龙头纸企山鹰国际。 4)新型烟草: 雾芯科技发布 22 年四季度业绩, 22Q4 实现季度营业收入 3.4 亿元,同比下降 82.1%,主要由于国标实施及国内疫情影响;Q4 实现毛利率 43.6%,同比提升 3.4pct,主要由于供应链效率提升、出厂价提升及产品结构优化,环比下滑 6.4pct,主要由于 11 月开始征收 36%消费税; Q4 实现 GAAP 净利润 2.25 亿元, 21 年同期为盈利 4.94 亿元。 2023 年公司将继续在监管框架下加大研发投入,推出更多满足消费者需求的产品。我们认为,随着线下消费场景复苏及国家对非法产品的有效打击,销售额有望逐季改善。轻工制造板块( 2023.3.6-2023.3.10)表现跑输市场。 截止 2023 年3 月 10 日过去一周, 轻工制造行业指数下跌 4.96%,沪深 300 指数下跌 3.96%,整体跑输市场。轻工制造细分板块中,包装印刷行业指数-3.36%, 造纸行业指数-3.93%, 文娱用品行业指数-4.05%, 家居用品行业指数-6.85%家居: 建材家居卖场 1 月销售额降幅环比收窄, TDI 价格下降、 MDI持平、聚醚价格上涨,海运费下跌。 销售数据方面, 建材家居卖场销售额 23 年 1 月单月同比-21.10%,较 12 月降幅收窄 18.81pct。 成本方面, 截至 2023 年 3 月 3 日, 化工原料方面, TDI、 MDI、聚醚市场价格环比分别-4.9%、 +0.0%、 +4.7%。 截至 2023 年 3 月 10 日过去一周, 五金原料方面, 铜价环比+0.0%。海运费方面, CCFI:美西航线海运指数环比-4.4%。造纸: 双胶纸、铜版纸价格上涨,箱板纸, 废纸浆、 期货浆价下跌。纸价方面, 截至 2023 年 3 月 10 日过去一周: 双胶纸价格,晨鸣纸业 7000 元/吨(上涨 50 元/吨),太阳纸业 7100 元/吨(上涨 50 元/吨);白卡纸价格,晨鸣纸业 5200 元/吨(持平),博汇纸业 5310 元/吨(上涨33.3 元/吨);铜版纸价格,晨鸣纸业 6400 元/吨(上涨 50 元/吨),太阳纸业 6550 元/吨(上涨 50 元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸 3880 元/吨(持平), 东莞玖龙地龙牛卡箱板纸 4013 元/吨( 下跌 16.7 元/吨)。 成本方面, 天津玖龙废黄板纸收购价格为 1444 元/吨( 下跌 73 元/吨);纸浆期货价格为 6319 元/吨( 下降 143.2 元/吨); 巴西金鱼阔叶浆价格为 820 美元/吨( 持平),智利银星针叶浆价格为 920 美元/吨( 持平)。 库存方面, 截至 2023 年 2 月,青岛港纸浆库存 1154 千吨, 同比-3.38%,环比 1 月+1.58%,常熟港纸浆库存 650 千吨, 同比+8.33%,环比 1 月+45.9%; 截止 2023 年 3 月 10 日过去一周,白卡纸工厂周库存为 89.48 万吨,环比上涨 1.42 万吨;双胶纸库存43.16 万吨,环比下降 0.95 万吨。包装: 截止 2023 年 3 月 10 日过去一周马口铁、铝价持平。 需求方面, 1 月规模以上快递业务量 72.28 亿件,同比-17.6%,增速环比-18.8pc。 成本方面, 截至 2023 年 3 月 10 日, 马口铁天津富仁SPCC0.18*900 镀锡板卷价格 6900 元/吨(持平), A00 铝价格 18436元/吨( 持平)。风险因素: 地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。
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