摘要：投资要点投资本周观点：医药板块有望走出业绩底，关注Q1拐点验证的机会。本周沪深300下跌3.96%，医药生物行业下跌1.57%，处于31个一级子行业第4位。受海外不确定因素、进出口数据等宏观因素影响，市场整体表现调整；医药板块小幅震荡，表现出相对较好的韧性。在中医药振兴、国企改革、自主可控等政策导向下，中药（下跌0.02%）、医疗器械（下跌0.89%）等子板块表现相对较好。我们仍然强调当前是重要的配置窗口期：3月中旬将进入年报密集披露期，同时一季报业绩有望逐渐明朗；2022年医药多数企业受疫情等影响业绩受损，2023年随着院内诊疗、消费需求的复苏，企业经营有望拐点向上，当前是Q1重要的验证窗口期，建议重点关注Q1实现真正复苏及拐点的板块及个股。我们持续建议重点关注以下3大方向：1）困境反转类的公司，且具备未来2-3年的成长性，包括中药、仿制药、创新药、院内耗材等板块。2）符合国家积极引导的产业发展趋势以及支持性行业，包括自主可控、国产替代、高端制造等，看好医疗设备、上游试剂、特色原料药、CDMO等。3）短期重点关注一季报可能业绩亮眼的板块，包括药店、仿制药CRO、高值耗材等。医保基金稳中有升，保持结余；控费深化，把握结构性机会。3月9日，国家医保局发布《2022年医疗保障事业发展统计快报》，2022年医保资金稳中有升，年末基金累计结存42540.73亿元；跨省异地就医直接结算覆盖面不断扩大，住院费用跨省联网定点医疗机构数量达到6.3万家，参保覆盖面持续稳定在95%以上。同时医保支付改革快速推进，2022年统筹地区实际付费地区中，按DRG/DIP付费的定点医疗机构达到52%，病种覆盖范围达到78%，按DRG/DIP付费的医保基金支出占统筹地区内医保基金住院支出比例达到77%，均实现《改革三年行动计划》提出的40%、70%、30%的覆盖目标；带量采购方面，2022年共开展1批化学药和1批高值医用耗材国家组织集中带量采购，覆盖60种药品和5种骨科脊柱类耗材，平均降价幅度分别为48%和84%。医保降本控费、提质增效仍将是未来医改政策的重要方向，随着集采政策的常态化以及持续优化，控费政策预期基本稳定，市场影响逐步减弱。我们预计2023年集采品种扩面、DRG/DIP付费试点将持续推进，建议重点关注集采政策风险释放、行业底部出清的板块，如仿制药、体外诊断、骨科耗材等，以及有望提升诊疗效率、节约就医成本、优化医疗资源配置的细分行业及个股，如ICL、民营医院等。重点推荐个股表现：3月重点推荐：药明康德、药明生物、泰格医药、长春高新、同仁堂、康龙化成、华润三九、新产业、安图生物、康泰生物、海吉亚医疗、普洛药业、百克生物、仙琚制药、九强生物、奥翔药业、华兰股份；本月平均下跌1.99%，跑赢医药行业0.64%；本周平均下跌1.20%，跑赢医药行业0.36%。一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率2.8%，同期沪深300收益率2.5%，医药板块跑赢沪深300收益率0.3%。本周沪深300下跌3.96%，医药生物行业下跌1.57%，处于31个一级子行业第4位，所有子板均下跌，其中生物制品跌幅最小，本周下跌0.02%，化学制药跌幅最大，本周下跌2.41%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.0倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.4倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为55.4%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.4倍PE，低于历史平均水平（36.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为32%。风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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