有色金属周报:美联储鹰派表态抑制价格,国内需求渐入旺季民生证券2023-03-13.pdf
摘要:本周商品价格迎来调整。 本周(3.6-3.10)上证综指下跌 2.95%,沪深 300指数下跌 3.96%, SW 有色指数下降 3.46%。贵金属方面本周 COMEX 黄金上涨2.12%,白银下跌2.00%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.65%、 -1.64%、 -4.40%、 -2.36%、 -7.69%、 -8.06%;主要工业金属库存中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.89%、 1.67%、9.39%、 1.20%、 -1.50%、 -7.85%。工业金属: 美联储加息或将超预期, 国内需求渐入旺季, 价格或延续震荡。 核心观点: 美联储强加息 50bp 概率上升, 压制工业金属价格, 而国内 2月社融大幅上升, 需求也渐入旺季,库存去化加快,工业金属价格支撑较强。铜方面,美联储加息压力下,美元指数或呈现震荡走势, 国内 2 月社融新增3.16 万亿元,超市场预期,而需求延续复苏, 下游开工率回升,社库周度去库3.8 万吨, 基本面改善明显,铜价高位运行。 铝方面,供给端, 云南限产执行完毕,广西、四川、贵州等地复产, 电解铝供应缓慢上升, 需求端,铝加工开工率延续上行,需求持续向好,库存拐点来临,而市场预期有所转弱,抑制铝价。 重点关注: 紫金矿业、云铝股份、 洛阳钼业、 神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。能源金属: 2 月新能源车表现较好, 产业链继续去库, 能源需求仍然不足, 价格偏弱运行。 核心观点: 2 月新能源车批发 50 万辆,同比增加 56%,市场需求恢复,但尚未传导到上游,锂市场预期较为悲观,而高库存促使大厂低价抛货,锂价承压运行。锂方面, 江西地区督查事件暂时告一段落, 锂价支撑弱化,新能源车市场恢复, 但上游正极材料需求恢复不明显, 而锂盐厂库存体量较大, 抛货情绪较浓, 锂价或将延续弱势运行。 钴方面,需求逐步恢复,但仍然较弱, 但钴生产成本高企,企业挺价意愿较强, 支撑钴价,预计后续震荡运行。 镍方面,硫酸镍较镍板价差缩小,成本存在支撑,但下游需求较弱,镍价走势较强,长期看,镍产品走向全面过剩,镍价开启下行通道。 重点关注: 华友钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。贵金属: 美国经济强劲, 但硅谷银行事件驱动金价延续反弹。 核心观点:2 月美国就业数据分化, 通胀仍居高位,滞涨特征显现, 本周硅谷银行破产事件驱动金价反弹。 2 月美国非农就业人数增加 31.1 万人,好于市场预期的 22.5万,但美国失业率 3.6%,高于预期的 3.4%,美国就业数据表现分化,就业市场出现衰退迹象,经济滞涨特征开始显现, 金价或将延续反弹。 长期来看, 中国、印度和土耳其等国央行的黄金需求依然强劲, 央行黄金储备需求继续增加;本周硅谷银行事件驱动避险需求, 金价强劲反弹。 重点关注: 山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。风险提示: 需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等
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