石化周报:多空因素致油价波动,供需基本面仍无忧民生证券2023-03-13.pdf
摘要:美联储释放鹰派信号,美国原油产量见顶,供需博弈持续。需求方面,中国经济增长预期表现乐观,但美国的需求担忧进一步加强,由于美联储主席鲍威尔称,考虑加快加息步伐以给超出预期的经济数据降温,从而市场对3月的加息幅度和终点利率预期都有加强,加大了市场对美国经济衰退的预期。供给方面,参与3月6日CERAWeek能源会议的欧佩克官员和页岩油商均表示,当前全球石油备用产能水平较低,且美国二叠纪盆地的页岩油产量可能在两年内见顶,截至3月3日当周,美国原油产量未能维稳在1230万桶/日的水平,而是下滑至1220万桶/日,进一步证实了美国原油提产空间极为有限。目前,布伦特原油期货价格基本在80-85美元/桶之间波动,供需依然在博弈,随着3月俄罗斯减产落地,以及后续气温回暖、出行季到来,油价或将开启第一轮较大幅度的反弹。美元指数上升;油价下跌;欧洲现货气价下跌。截至3月10日,美元指数收于104.65,周环比上升0.12个百分点。原油方面,截至3月10日,布伦特原油期货结算价为82.78美元/桶,周环比下跌3.55%;现货价格为82.43美元/桶,周环比下跌3.40%。天然气方面,截至3月10日,IPE天然气期货价格为133.56便士/色姆,周环比上涨18.01%;截至3月9日,亨利港天然气现货价格为2.51美元/百万英热单位,周环比下跌6.35%。美国原油产量下降,汽油产量下降。原油方面,截至3月3日,美国原油产量为1220万桶/日,周环比下降10万桶/日。成品油方面,截至3月3日,美国炼油厂日加工量为1497万桶/日,周环比下降1万桶/日;汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为856、165、351万桶/日,周环比变化-55、+14、-32万桶/日。美国原油库存下降,汽油库存下降;欧盟储气率下降。石油方面,截至3月3日,美国战略原油储备为3.72亿桶,周环比持平;商业原油库存为4.79亿桶,周环比下降169万桶;车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为23806、3725、12225万桶,周环比分别变化-113、-30、+14万桶。天然气方面,截至3月9日,欧盟储气率为57.17%,较上周下降2.98个百分点。汽柴油和原油的价差收窄;涤纶价差扩大。1)炼油:截至3月6日,美国汽柴煤油现货价格分别为3.51、4.28、2.93美元/加仑,较上周分别变化+1.39%、-0.28%、-4.56%,和布伦特原油现货价差分别为61.31、93.94、37.12美元/桶,较上周分别变化-3.61%、-4.87%、-21.54%。2)化工:截至3月9日,乙烯、丙烯和石脑油价差分别为257、232美元/吨,较上周分别变化+7.55%、+3.58%;截至3月10日,FDY/POY/DTY的价差分别为1745/1145/2495元/吨,较上周分别变化+9.18%/+9.23%/+6.25%。投资建议:标的方面,我们推荐以下投资主线:1)油价易涨难跌,且国央企估值有望提升,建议关注中国海油、中国石油、中国石化;2)气价有望维持高位,建议关注产量处于成长期的新天然气。风险提示:地缘政治风险;伊核协议达成可能引发的供需失衡风险;全球经济衰退导致需求下行的风险;油气价格大幅波动的风险。
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