道通科技发行定增,全力加码充电桩财通证券2023-03-10.pdf
摘要:道通科技(688208)核心观点事件:2023年3月8日晚,公司发布公告,拟向特定对象增发募资不超过约8.06亿元,发行对象不超过35名,发行股票数量不超过本次定增前公司总股本的10%。全力加码充电桩。本次定增公司募集资金将用于:新能源技术研发项目、美国新能源产品生产基地建设项目、补充流动资金项目,分别将投资约4.67、2.76、2.42亿元。其中新能源技术研发项目主要为:1)充电桩领域,加强超充、V2G、液冷模块等前沿技术的研发,提高充电桩充电效率,降低充电安全风险。2)EMS系统领域,进行家庭能源管理APP与云端EMS系统的研发,增强业务核心竞争力。根据公司2022年业绩预告,2022年公司相关收入达到0.94千万元,已经实现充电桩收入零的突破。美国建厂路线明确,本土化模式构建护城河。公司计划在美国建设充电桩产业化基地,通过购置先进生产设备、检测设备及其他配套设备,新增充电桩产能。项目达产后,一方面,公司或凭借产品优势进一步扩大美国业务规模,另一方面,采用海外建厂的模式能够降低国际关系变化所产生的贸易风险,助力公司全球化发展战略的实现。此前,拜登政府宣布所有接受《基础设施法案》补贴生产的汽车充电桩必须在美国本土生产;从2024年7月开始,至少55%的生产成本需要来源于美国零部件。我们认为,公司在本土建厂模式能降低贸易政策风险,盈利预测与投资评级:道通科技传统业务格局稳定,充电桩新业务发展空间广阔,且公司依托传统业务渠道具有相当的出海优势,有望打开公司第二成长曲线。我们预计公司2022-2024年实现营业收入22.89/30.39/43.14亿元,归母净利润1.06/4.46/6.16亿元。对应PE分别为145/34/25倍,首次覆盖,给予“增持”评级。风险提示:公司充电桩产品发展不及预期风险;海外市场开拓不及预期风险;海外充电桩政策指引不及预期风险;充电桩产业链格局恶化风险;传统业务竞争格局恶化风险;经济下行风险等。
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