摘要：投资要点：市场表现：本周（2023.02.27-2023.03.03）上证综指涨跌幅为+1.87%，创业板指涨跌幅为-0.27%，中证军工涨跌幅为+2.33%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+1.53%，涨跌幅排名为12/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+2.01%，涨跌幅排名为11/31。年初至今上证综指涨跌幅为+7.74%，创业板指涨跌幅为+3.22%，中证军工涨跌幅为+8.49%。中信国防军工指数涨跌幅为+9.29%，涨跌幅排名为14/30；申万国防军工指数涨跌幅为+10.31%，涨跌幅排名为14/31。板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为66.42，处于过去5年50.33%分位。申万国防军工指数PE-TTM为56.44，处于过去5年25.74%分位。军工板块安全边际较高。本周观点：据新华社，我国今年军费预算为15537亿元，同比增长7.2%，比22年上调0.1pct。2020年受疫情影响，我国军费预算增幅从2019年的7.5%降至6.6%，为32年的最低点；2021年我国军费预算为13553.43亿元，同比增长6.8%；2022年我国军费预算为14504.5亿元，同比增长7.1%，增速突破7%；2023年我国军费预算为15537亿元，同比增长7.2%，实现连续两年突破7%，符合市场预期。近年来国际局势急剧变化，我国面对较大的外部压力，为维护我国核心利益，预计我国在未来中长期都将保持对国防和军队建设的持续大力投入，加快实现推进国防和军队现代化建设。我国目前已成为世界第二大经济体，2022年GDP总量约为美国的70%，但军费预算远不及美国，以两国2023年最新国防预算看，我国军费仅约为美国军费8579亿美元（59236亿元）的26%。从军费占GDP占比例来看，我军费常年约为GDP的1.3%，远低于美国的3.5%。从增长速率来看，目前多国纷纷提高军费开支，美国23年军费增速超10%，法国军费增速7.4%，日本23年军费增速26.3%并计划未来5年大幅投入。从多维度比较，我国国防投入与世界主要发达国家、经济体存在一定差距，根据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所的数据，美国、印度，英国等国家占GDP比都高于2%，远超中国。未来国防军工投入存在较大上行空间，军工行业从中长期看有望持续景气。国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。

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