摘要：核心观点：动力煤3月3日，京唐港山西产Q5500动力末煤价格为1103元/吨，本周呈现先涨后跌趋势，环比上周下跌75元，周跌幅为6.4%；长协煤价方面，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价3月份为724元/吨，环比2月下降3元；截止到3月3日，坑口煤价短期弱势下行，鄂尔多斯煤价稳中下调，榆林煤价跌幅增大，晋北区域煤价有所回落；截至3月1日，纽卡斯尔/理查兹港/卡里曼丹动力煤FOB价周度涨幅为+3.4%/+9.7%/+10.1%，近期国际动力煤价有所回暖，显示国际煤炭需求回升。后续建议重点关注非电煤需求的复苏节奏。库存方面，港口加速去库为主；供暖季即将结束，动力煤将进入季节性淡季，但考虑到后期工业开工率的回升仍将带来补库需求，此轮下跌大概率属于小幅度回调。两会前后预期环保安监趋势仍将趋严，多因素交织影响下，预计煤价小幅回调后仍将维持稳定。炼焦煤本周港口炼焦煤价维持在2500元/吨，出矿价方面，受线上竞拍氛围活跃等因素影响，焦煤成交价持续上探，如山西四地区主焦煤出矿价本周上涨0-50元不等；山西/河北/内蒙/河南炼焦煤均价分别上涨0-75元不等；国际炼焦煤方面，澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价本周为377.5美元/吨，环比降2.6%。炼焦煤各环节库存本周均有小幅度上升，总体库存呈现微涨状态，但仍低于近五年历史同期值。地产链方面，克而瑞公布百强房企销售榜单，2023年2月单月，百强房企全口径销售金额达5184亿元，同比+11.8%，自2021年6月之后时隔20个月重新回正，显示随着疫情影响减弱，经济活动恢复，地产需求端支持政策不断出台，购房者信心重筑。预计二季度之前地产链将迎来修复性增长。焦炭本周港口焦炭价格维持在2810元/吨；主产地山冶金焦平均价环比持平；各环节焦炭库存涨跌互现，螺纹钢及长流程钢厂的开工率有所提升。近期焦炭市场受钢厂生产积极性回升影响，市场情绪看涨，考虑到钢厂焦炭库存仍较健康，短期焦炭仍处于紧平衡状态。投资建议：动力煤方面，供暖季即将结束，预计煤价小幅回调后维稳；焦煤方面，2月份百强房企全口径销售金额月度同比增11.8%，为20个月以来重新回正，地产端数据现积极信号，利于煤焦钢产业链的持续复苏；焦炭方面，钢厂生产积极性回升推升焦炭市场情绪，短期焦炭处于紧平衡状态。个股推荐焦煤龙头山西焦煤（000983）、焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团（1907）、动力煤龙头陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）、兖矿能源（600188）。风险提示：行业面临有效需求不足背景下煤价大幅下跌的风险，以及行业内国企改革不及预期的风险。

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