农林牧渔周报(第9期):1月末能繁环减0.5%,重点推荐低估值的养猪板块太平洋2023-03-06.pdf
摘要:一、市场回顾农业指数表现略逊大市,渔业和种植领涨二级子行业。1、上周,申万农业指数下跌0.51%;同期,上证综指上涨1.87%,深成指上涨0.54%,农业表现略逊大市。2、细分来看,6个二级子行业涨跌各半,其中渔业、种植和农产品加工录得涨幅;3、前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块,前10大跌幅个股集中在动保和白鸡板块。涨幅前3名个股依次为万辰生物、雪榕生物和华英农业。二、核心观点评级及策略:1月全国能繁母猪存栏环比减0.5%,产能去化启动,重点推荐低估值的生猪养殖板块。1、养殖产业链1)生猪:估值低位&能繁下降,重点推荐成本领先的优质公司。猪价近期继续反弹。上上周,江西生猪出厂价15.77元/公斤,周涨0.66元;仔猪31.4元/公斤,周涨1.28元;母猪32.04元/公斤,周环比持平。仔猪价格强力反弹,反映出育肥端补栏积极性上升,或影响Q3猪价反弹高度。12月末,全国能繁母猪存栏4390万头,环比+0.6%,同比+1.4%。从数据来看,行业产能仍处历史中位水平,因此维持猪价2023年先抑后扬,行业迎来量增价平和正常盈利年份的判断。目前养殖个股头均市值处于历史底部,估值具有很高安全边际,维持中长期“看好”评级,重点推荐成本领先的牧原和成本优化明显且出栏持续增长的温氏、天康、傲农、金新农和唐人神。2)白鸡:鸡价上涨&估值中位,继续看好,重点推荐益生和圣农。上周,烟台鸡苗5.9元/羽,周涨0.84元;毛鸡5.11元/斤,周涨0.23元,白鸡养殖盈利良好。鸡苗价格大涨主要受到孵化场开工率不足和养殖端补栏的双重影响。随着开工率上升至高位,鸡苗价格短期或回调。祖代在产存栏近期高位回落,后续将持续回落;父母代在产存栏近期处于均衡水平下方震荡,短期或有回升。从产能角度,预计2-3季度鸡价维持高位。1月份,国内祖代鸡更新8.6万套,同比减3成。2月份,美国田纳西州解除禽流感疫情,国内祖代鸡引种受限边际或改善。鸡价周期反转预期正在逐步兑现,且个股羽均市值目前处于历史中位,估值有一定安全边际,维持看好。个股重点推荐益生、圣农。3)黄鸡:维持“看好”。受活禽消费回暖的影响,黄鸡价格止跌企稳。1月,立华黄鸡售价13.35元/公斤,月涨0.19元;温氏售价12.49元/公斤,月跌0.89元。据调研,2月黄鸡价格略有上涨。产能方面,父母代在产存栏目前处于近6年来的历史底部。从产能角度,预计上半年鸡价或反弹。长期来看,环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛,推动中小产能退出和行业竞争格局优化,维持行业“看好”评级,重点推荐立华,关注温氏和湘佳。4)动保:强烈“看好”,重点推荐科前生物和瑞普生物。生猪存栏修复将部分抵消养殖盈利下滑对动保产品需求回升的影响,预计1季度疫苗产品同比恢复情况将好于化药。长期来看,宠物动保领域国产产品迎来上市潮,非瘟疫苗研发持续推进,动保行业有望迎来市场扩容和格局优化,维持强烈看好,重点推荐瑞普和科前。2、种植产业链1)种业:长期看好,推荐大北农、隆平和登海。长期来看,种业步入崭新的生物育种主导的新阶段,市场扩容和格局优化值得期待。维持看好,个股重点推荐登海、隆平、大北农。2)种植:维持看好。国内玉米产需缺口持续存,价格上涨动力较强,维持2023年粮价中枢上移和种植业高景气的判断,关注苏垦农发。三、行业数据生猪:第8周,江西省生猪出厂价15.77元/公斤,周涨0.83元;第9周,主产区自繁自养头均亏189元,周少亏45元。截至23年1月底,全国能繁母猪存栏4367万头,月环减0.5%;肉鸡:第9周,烟台鸡苗均价5.9元/羽,周涨0.84元;白羽肉毛鸡棚前均价5.11元/斤,周涨0.12元;主产区肉鸡养殖环节单羽盈利2.89元,较上周少盈0.38元;饲料:第9周,肉鸡料均价4.2元/公斤,周环比持平;育肥猪料价格3.86元/公斤,周跌0.02元;水产品:第9周,山东威海海参/鲍鱼/对虾大宗价136/140/220元/公斤,周环比持平;扇贝10元/公斤,周涨2元;粮食及其他:第9周,柳州白糖5956元/吨,周涨28元;328级棉花15428元/吨,周跌62元;玉米2943元/吨,周涨1元;国内豆粕4340元/吨,周跌184元;小麦3164元/吨,周跌25元。四、风险提示突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期
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