食品饮料行业周报:政策助力,消费信心彰显东海证券2023-03-07.pdf
摘要:投资要点:市场表现:(1)食品饮料板块:本周食品饮料板块较上周收盘上涨1.28%,较上证综指下跌0.59pct,较沪深300指数下跌0.43pct,在31个申万一级板块中排名14位。(2)细分板块:本周子板块多数上涨,啤酒、白酒和休闲食品涨幅居前,分别上涨4.76%、1.48%和1.47%。仅有食品加工、调味发酵品下跌,跌幅为0.26%、0.17%。本周各板块PE(TTM)多数上涨。年初至今,仅有休闲食品下跌,其余板块均上涨。(3)个股方面:本周涨幅前三名为劲仔食品、青岛啤酒和嘉禾食品,分别上涨10.4%、9.6%和9.0%。跌幅前三为熊猫乳品、华统股份和日辰股份,分别下跌6.9%、4.7%和4.2%。2023政府工作报告提振消费信心。从对消费的重视力度方面,报告提出“着力扩大国内需求。把扩大消费摆在优先位置”。从消费支持方式方面,五年来,分别从投资(“着力扩大消费和有效投资”,“创新投融资机制”),提升居民收入(“多渠道促进居民增收,提高中低收入群体收入”),并且提升消费渠道便利性及效率(“推动线上线下消费深度融合”,“发展城市社区便民商业,完善农村快递物流配送体系”)支持消费,未来将“坚持实施扩大内需战略”。此外,从消费具体细分领域及目标方面,今年“稳定大宗消费,推动生活服务消费恢复”,“支持汽车、家电等大宗消费”,2023年预计城镇新增就业1200万左右,居民价格涨幅3%左右。整体看,2023年恢复并扩大内需、提振消费及消费升级将成为经济主旋律之一,继续从政策端提振信心。白酒:量增转向价驱。目前来看,因宴席等场景刚性修复,白酒呈现淡季不淡特征。我们认为白酒将出现两个演绎方向:第一,场景复苏主逻辑下,目前白酒板块基本面动销的表现正在从两端(高端宴请送礼、低端自饮场景)向中端(次高端宴席场景)演绎;第二,随着淡季部分龙头控货开始,短期正在从量增转向价驱,而价格成为高端、次高端长线发展核心。在此基础上,一方面,谨慎看待Q1业绩,同时因次高端受到冲击更大,高端酒、地产酒望表现相对较好,关注Q1业绩望超预期的标的,包括五粮液、洋河、口子窖等;另一方面,从更长时间维度,继续关注千元价格带价格恢复、茅台量增,以及地产龙头全国化及次高端升级。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。非白酒食饮观点:关注零食、速冻及预制菜。(1)零食龙头迎变革持续看好。短线来看,零食专营店仍处快速扩张区间,行业贝塔鲜明,生产型龙头动销优秀。长线来看,目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革,导致白牌以及渠道型龙头占尽先机,行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中,我们预计该过程可能持续3-5年,持续看好。(2)关注速冻及预制菜长期趋势。因便利性、标准化刚需、地域保护(较远区域需重新建厂建渠道),结合冷链物流运力提升,B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落,C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业,目前仍处初期,重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。投资建议:重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等;重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。风险提示:疫情影响;原材料价格的影响;竞争加剧的影响;消费需求的影响。
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