摘要：事件：2023年2月27日，中共中央、国务院出台数字经济的顶层政策，文件名为《数字中国建设整体布局规划》。对此我们点评如下：一、政策相比过往的两个亮点第一个亮点：本次政策对数字经济定位拔到了新高度。文件指出，建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑，对全面建设社会主义现代化国家、全面推进中华民族伟大复兴具有重要意义和深远影响。由此可见，数字经济升级为国家重要战略选择，或将成为经济结构转型的关键支撑。过往外需回落时，地产成为扩内需的重要载体，如今不将地产作为刺激经济的手段，新的载体或向数字经济和新能源突破，这是长期经济结构转型的需要。第二个亮点：本次政策将数字经济纳入官员政绩考核体系，对数字经济的发展具有强推动力。可以预见，各地将大力布局数字基建和争夺数字产业，新一轮数字经济产业的发展机遇即将来临。二、梳理数字经济的政策脉络除本次政策之外，事实上最近一年高层在持续发布大数据和数字经济相关的顶层政策：1）去年6月30日和10月28日国务院先后两次出台政务数据相关的顶层政策；2）二十大报告产业政策重点集中在6个“国”，即“制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国和数字中国”，其中有两个“国”挂钩数字经济；3）中央经济工作会议也强调要大力发展数字经济、支持平台企业大显身手；4）1月1日全国首个国家级数字资产交易平台“中国数字资产交易平台”正式启动；5）2月16日习总书记连续两年于年初在《求是》杂志发表署名文章，强调大力发展数字经济。由上，足见数字经济政策的密度之大、层级之高，足见数字经济的战略性地位。三、数字经济政策对产业基本面构成重大利好系列政策意在推动数字经济高质量发展和技术层面的自主可控，数字经济产业基本面有望实现高增速。2021年11月30日《十四五大数据产业发展规划》提出，到2025年大数据产业保持高速增长，年均复合增长率保持在25%左右。2022年1月国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》明确提出到25年数字经济核心产业增加值规模占GDP比重要由2020年的7.8%提升至10%，若“十四五”期间我国名义GDP保持7.5%左右的增长，则数字经济核心产业增加值复合增速将达13%。我们认为，在系列顶层政策的强推动下，数字经济有望达到或者超越十四五规划预期的增长速度，部分券商测算今年数字经济相关板块增速或达25%附近。四、数字经济政策强化科技股投资机会数字经济涉及的行业对应到二级市场，就是以计算机为代表的科技板块。去年11月11日，我们专题报告《低估值下A股的中期展望和结构选择》中提出，以计算机为代表的科技板块有望率先走出市场底部。今年以来计算机领涨所有一级行业，观点基本得到印证。在顶层政策的加持下，我们继续看好计算机为代表的科技板块，它集齐了政策支持、技术进步、景气高企和估值偏低等四大优势。技术层面，美国OpenAI公司2022年11月推出基于AIGC技术的ChatGPT，仅推出两个月用户量就超1个亿，引发资本市场高度关注。国内科技巨头腾讯、阿里、百度、字节、京东等对此均在积极跟进。技术层面的突破，有助于加速数字经济的发展。业绩层面，分析师对计算机等科技行业未来两年的盈利预测排在领先位置。未来两年有望实现十四五规划25%的增速目标。估值层面，5年市净率分位和市盈率分位均处在30-40%的偏低水平。基于政策、技术、业绩、估值等多方面考虑，我们认为，计算机为代表的科技板块全年有望获得正收益，且跑赢大盘。近期科技股在ChatGPT催化下交易略显过热，且受到美联储加息预期升温的压制，短期适当消化调整后将为下一轮上涨积蓄力量。站在行业比较的角度，A股科技板块也有望在诸多行业中胜出。从政策的边际效应、业绩预测和估值水平看，顺序依次为科技、消费、高端制造、地产链。科技有望成为全年的重要主线；当然，在宏观经济和权益市场转暖过程中，各板块也都有望轮动上涨。港股科技股也可高度关注。港股科技股以互联网龙头企业为主，其本质是服务内需的平台企业，也是数字经济产业的核心高地。流量红利见顶之后，数字经济有望成为互联网企业的第二增长曲线。该板块同时受益于数字经济政策和今年消费复苏，有望获得超额收益。美股科技股等到最后一跌后也有望迎来机会。科技领域美国还是全球第一强国，最新技术ChatGPT也是美国公司首推。近期美股估值上行，而美国PMI在低位收缩区间，走势罕见严重背离，而历史上两者高度相关。我们认为，美股尚未反映美国经济今年将步入衰退，市场对短期美国经济数据过于乐观，预计美股上半年还有一跌，回调之后美国科技股或纳斯达克指数将重启新一轮上行周期。

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