“一带一路”系列1:热度回归,谁将获益?中信期货2023-03-07.pdf
摘要:核心观点:能源基建有望成为本轮“一带一路”行情的核心获益领域周度专题:能源基建有望成为本轮“一带一路”行情的核心获益领域。回溯历史,“一带一路”共带动了四轮行情上涨,且四轮行情中超额收益居前的公司均以基建企业(八大央企和四大国际工程企业)为主,相关企业的估值都出现明显上升。我们认为,企业估值修复的底层逻辑有两点:(1)政策导向下的资金支持。“一带一路”重要事件能明显带动我国对沿线国家的投资,资金来源包括政策性银行、亚投行、丝路基金、商业银行等。(2)项目合作的集中爆发。“一带一路”重要事件催化下,我国与沿线国家地区的项目合作往往会出现显著增加。其中,2014年-2022年,四大建筑央企的海外新签合同增速出现过两个峰值,都是紧跟在“一带一路”峰会之后。当前第三届峰会正在筹备过程中,主题热度快速回归,已经迎来第五轮上涨行情,相关基建企业的估值修复可期,能源基建有望成为本轮行情中的核心获益领域。数据跟踪:(1)2023年,拟安排地方政府专项债券3.8万亿元,相比去年小幅增长0.15万亿元,其中提前批新增专项债额度为2.19万亿元,创历史新高。但是,今年的提前批发行节奏有所放缓。(2)2月份,建筑业PMI为60.2%,比上月上升3.8个百分点。其中,建筑业新订单指数为62.1%,建筑业业务活动预期指数为65.8%。表明在地产施工持续低迷的情况下,基建景气度再次出现提升。(3)商品方面,不同行业相关的工业品需求持续分化。与电力投资相关度较高的电解铜制杆开工率本周小幅上升;春节后基建施工进度相对较好,但是房建进度缓慢,对整体商品需求形成抑制,本周与交通投资相关的螺纹表观消费量、镀锌板卷成交量的上升节奏出现变化;水利方面,本周镀锌管、焊管成交量持续提升。重点政策:3月2日,水利部要求实施国家水网重大工程、复苏河湖生态环境、推进数字孪生水利建设、建立健全节水制度政策,确保各项任务有力有序有效推进、保质保量如期完成。
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