石化周报:三大石油央企有望迎来估值重塑民生证券2023-03-06.pdf
摘要:中印需求强劲,油价易涨难跌。1)中国2月PMI指数出炉,其中,制造业PMI为52.6%(MOM+2.5pct),非制造业商务活动指数为56.3%(MOM+1.9pct),国内经济复苏发展态势良好;2)由于印度大量购买俄罗斯的折价原油,目前印度炼厂利润率较高,1月印度炼厂的产能利用率从12月的104.39%跃升至106.91%,印度对原油的需求也保持着较高的热情;3)欧洲央行行长表示,计划3月加息50个基点,且因通胀过高可能要进一步加息,美国方面,加息担忧也仍然存在,从而欧美的弱需求预期依然是压制油价的重要因素,然而,美国的汽油库存在经历了近三个月的增长后,近两周出现了下滑,释放了一定的积极信号。总的来看,目前原油市场多空因素交织,短期可能维持窄幅波动,随着3月俄罗斯减产落地,以及后续气温回暖、出行季到来,油价或将开启反弹。中国特色估值体系加快建设,国企估值有望迎来重塑空间。近期国资委多次提出,要推动中国特色估值体系建设,聚焦实现“增一稳四提升”目标、启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动,而当前“三桶油”估值都处于较低水平,未来国企估值有望迎来重塑空间。美元指数下降;油价上涨;欧洲现货气价上涨。截至3月3日,美元指数收于104.53,周环比下降0.73个百分点。原油方面,截至3月3日,布伦特原油期货结算价为85.83美元/桶,周环比上涨3.21%;现货价格为85.33美元/桶,周环比上涨4.01%。天然气方面,截至3月3日,IPE天然气期货价格为113.18便士/色姆,周环比下跌11.36%;截至3月2日,亨利港天然气现货价格为2.68美元/百万英热单位,周环比上涨22.42%。美国原油产量稳定,成品油产量上升。原油方面,截至2月24日,美国原油产量为1230万桶/日,周环比持平。成品油方面,截至2月24日,美国炼油厂日加工量为1498万桶/日,周环比下降3万桶/日;汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为911、151、384万桶/日,周环比变化+20、+19、+6万桶/日。美国原油库存上升,汽油库存下降;欧盟储气率下降。石油方面,截至2月24日,美国战略原油储备为3.72亿桶,周环比持平;商业原油库存为4.80亿桶,周环比上升117万桶;车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为23919、3755、12211万桶,周环比分别变化-87、+26、+18万桶。天然气方面,截至3月2日,欧盟储气率为60.16%,较上周下降2.78个百分点。汽柴油和原油的价差收窄;涤纶价差收窄。1)炼油:截至2月27日,美国汽柴煤油现货价格分别为3.46、4.29、3.07美元/加仑,较上周分别变化-1.06%、-1.87%、+20.78%,和布伦特原油现货价差分别为63.60、98.76、47.31美元/桶,较上周分别变化-0.85%、-2.41%、+96.12%。2)化工:截至3月2日,乙烯、丙烯和石脑油价差分别为239、224美元/吨,较上周分别变化+1.92%、-22.66%;截至3月3日,FDY/POY/DTY的价差分别为1598/1048/2348元/吨,较上周分别变化-7.20%/-6.59%/-3.05%。投资建议:标的方面,我们推荐以下投资主线:1)油价易涨难跌,且国央企估值有望提升,建议关注中国海油、中国石油、中国石化;2)气价有望维持高位,建议关注产量处于成长期的新天然气。风险提示:地缘政治风险;伊核协议达成可能引发的供需失衡风险;全球经济衰退导致需求下行的风险;油气价格大幅波动的风险。
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