化工行业:两会明确经济增速目标,能源消耗可控背景下,把握国内需求提升及低碳环保高附加值材料机会华福证券2023-03-06.pdf
摘要:周度回顾:石油石化板块本周(02.27-03.03)上涨2.16%,截至本周最后交易日市净率LF1.07xPB,较上周估值有所提升。全A市场热度较上周提升1.06%至日均交易额为8470亿元。截至3月3日当周,美元指数下跌0.08%至104.53,1月加息25bps符合预期,目前市场预期3月21-22日议息会议加息幅度25-50bps。国际油价方面,截至3月3日,WTI与布伦特原油期货结算价分别为79.68、85.83美元/桶,分别较上周+4.4%、+3.21%;两地价差本周有所下降,每桶价差由上周的6.84下降至6.15。油价本周环比较大幅度上升,我们维持23年Q1布油均价中枢为80美元/桶判断,短期油价维持震荡。1)库存:全球原油库存水平有所提升,补库有所减缓;2)需求:预计2023年全球需求1.01-1.02亿桶/日(略超2019年);3)供给:OPEC+2月1日会议维持前期约定产量水平,俄油供给有所降低,大型国际油企资本开支扩张相对谨慎;4)地缘政治:俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需相对紧平衡,美联储3月预期持续加息25-50bps。综合供需、库存及金融、政治等影响因素,我们认为短期油价维持75-85美元/桶区间震荡,预计2023年Q1布油均价中枢为80美元/桶。两会工作报告明确23年GDP目标提升5%左右,控制化石能源消费,生态环境质量稳定改善。面向2023年,两会报告重点明确增速目标,地方债额度提升,我们认为基建、房地产领域复苏产业链机会维持,此外,新材料领域及国六、可降解环保领域孕育机会。我们认为:1)能源安全:上游价格位于中上百分位,资本开支稳增,关注成本优势;2)中游:布局地产链需求提升、国产替代加速,供给约束(限制性、禁止性及配额等政策)背景下,建议关注大炼化、尾气处理(分子筛)、聚酯化纤(涤纶、芳纶、氨纶等)、氟化工(制冷剂、含氟新材料)、轮胎、煤化工、硅胶、两碱(纯碱&氯碱)、钛白粉、涂料、改性塑料、膜材料、高端聚烯烃及相关催化剂、气凝胶等产业链利润提升机会;3)下游:复合肥、硅胶等领域利润提升机会。市场表现及投资建议本周石油石化行业指数上涨2.16%,表现好于大盘。本周上证综指上涨1.87%,深证成指上涨0.55%,创业板指下跌0.27%,沪深300指数上涨1.71%。1)中下游盈利扩张:建议关注中国石化、恒力石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、万华化学、云图控股、莱特光电、禾昌聚合、中触媒、硅宝科技、安宁股份、中核钛白、巨化股份、昊华科技、鲁西化工。2)能源安全+传统优势+新兴低碳生物基:建议关注中国海油、中国石油、中国神华、广汇能源、中海油服、海油工程、石化油服、深圳燃气、宝丰能源、华恒生物、凯赛生物。风险提示原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。
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