银行行业:外需承压,内需叠加投资促经济,资本管理办法新规有望促进制造类信贷、信用卡及按揭类业务华福证券2023-03-06.pdf
摘要:银行板块近26周指数波动率15.98%,较2月有所提升;本周估值小幅提升,资金市场流动性佳。截至本周最后交易日市净率0.55,估值水平周度上升,市场热度小幅上升,日均交易额8470亿元(周环比+1.1%),本周央行宽口径(包含7天逆回购)净回笼4750亿元,7天逆回购利率维持2.00%,流动性处于较佳水平;周五(3月3日)公布DR007加权值为1.92%,周度环比下降33bps,低于逆回购利率,流动性有所改善。银行板块近四月稳步上升,尽管出口承压,我们认为经济恢复可期,银行板块向上空间仍足。1)21家A股上市银行于2月底前公布业绩快报(全市场共42家),业绩快告比例达50%,归母净利润均有不同程度同比提升,其中11家银行利润同比增速超20%。银行板块行业pb0.55,处于10年历史低位,业绩稳步提升,资产质量逐步优化,估值有充足提升空间;2)23年初银行开门红数据普遍好于去年同期,尽管中国和日韩等主要外需拉动型国家出口面临较强压力,海外通胀背景仍未解除,原料价格仍高,然而我们也看到美国加息逐步进入后程,我们判断23年海外衰退预期增强背景下,我国面临外需收缩,但我们对国内消费提振及基建提速对冲出口压力抱有信心,板块迎来重要配置期。《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》发布,与巴三(国际标准)接轨,重点利好中大型制造类企业贷款占比高、资源强、地方债投资能力强、信用卡业务能力及按揭贷款业务有序推进的银行。资本新规修订内容主要包括构建差异化监管体系、修订风险加权资产计量规则、有效的风险管控流程、强化监督检查、提高信息披露几个维度,将于2024年1月1日正式施行。相对于巴三,国内新资本管理办法意见稿主要区别在两点:1)银行划分为三个档次,适用不同监管体系;2)风险计量权重;我们认为考虑到按揭贷款、信用卡及投资级企业风险权重有所调降,将会促进相关业务增长。市场表现及建议关注本周银行行业指数上涨2.2%,表现好于大盘。本周上证综指上涨1.87%,深圳成指上涨0.55%,创业板指下跌0.27%,沪深300指数上涨1.71%。建议重点关注:1)优质股份制银行(平安银行、兴业银行、招商银行)弹性回归;2)低估值国有大行:邮储银行、建设银行;3)优质城农商行(苏州银行、宁波银行、江苏银行、杭州银行等)风险提示经济增速放缓风险、信用风险、国际环境恶化风险等。
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