光伏辅材行业深度报告之三:光伏接线盒:产品迭代持续进行,快速成长的高景气赛道东兴证券2023-03-03.pdf
摘要:光伏开启十年景气周期,带动接线盒需求持续向好。光伏接线盒作为连接器件,是生产光伏组件的关键辅材之一,其主要具有两种功能:一是连接,连接光伏组件和负载,将组件产生的电流引出并产生功率;二是保护,在组件发生热斑效应时,起到自动保护作用。在全球光伏装机快速增长的大背景下,假设组件平均功率以每年2%的增速增长,测算22-25年接线盒和连接器的市场需求分别为5.8、7.9、9.1、10.4亿套(亿对),至2025年接线盒的市场规模将达208亿元,连接器的市场规模将达26亿元,行业年均复合增速约24.4%。集成化降本+智能化升级成趋势,产品迭代持续推进。从过往的产品迭代趋势可以看出,行业产品始终追求用更低的成本实现更好的性能,包括通过设计的改进、工艺的优化,推进零部件的集成化,一方面使得产品更加小型化以减少用料,另一方面可提升生产全过程的自动化水平,降本的同时实现更小的损耗和更高的运行可靠性。展望未来,一方面芯片接线盒具备电流承载能力大、散热性好、自动化生产水平高等优点,未来渗透率有望逐步提升。另一方面,智能接线盒远期或能实现关断控制、功率优化、组件级逆变等更多的功能集成,随着技术的进步完善,有望成为接线盒行业的增量市场。产品迭代与降本趋势下,多重因素促使行业格局趋于集中。接线盒下游客户为光伏组件制造企业,随着组件功率提升,下游客户对接线盒的散热、电流承载能力、质量稳定性等要求也在提高,从而驱动接线盒产品迭代、技术门槛不断提升。同时,接线盒产品的生产制造具有一定规模效应,随着头部接线盒企业陆续登录资本市场,资金问题得到解决和改善,一方面,上市公司利用资本市场融资的先发优势,营运资金压力将得到缓解,规模扩张将得到提速,从而助力优秀企业市场份额的提升;另一方面,利用规模优势加大研发,有助于抓住集成化降本+智能化升级的行业机遇,强化自身竞争优势和市场地位。投资策略:接线盒行业始终追求用更低的成本实现更好的性能,立足长远,接线盒作为光伏产业链的关键辅材之一,市场规模将持续扩容,而随着龙头企业陆续登陆资本市场,产品的迭代升级趋势叠加客户可靠性要求的提升,龙头企业有望抓住集成化降本+智能化升级的行业机遇,强化自身竞争优势,获得市占率的提升。建议关注快可电子,因通灵股份为接线盒产品市占率第一的龙头企业、同时也是芯片接线盒领军企业,我们认为通灵股份也将受益。风险提示:行业竞争或加剧;光伏等领域新技术发展方向或偏离预期;相关上市公司主业发展或低于预期。
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