中科创达疫情及全球经济影响Q4表现,智能汽车业务高增持续财通证券2023-03-03.pdf
摘要:中科创达(300496)事件:2023年2月27日晚,中科创达披露2022年年报。公司营业收入为54.45亿元、归母净利润为7.69亿元,较上年的同期分别增长31.96%、18.77%;扣非归母净利润较上年同期增长17.33%。2022Q4项目及订单交付受疫情影响。2022年公司收入成长减速(前三季度yoy+44%)主要受到Q4影响,公司2022年Q4实现收入15.91亿元,同比增长9%。2022Q4国内疫情影响下公司项目交付类业务受到明显影响,现场工作进度延后。此外,公司物联网业务下游以海外消费为主,受全球经济下行影响。我们认为,公司延后的项目将在2023年Q1进行交付、确认收入。研发投入持续,沉淀技术平台化能力。2022年研发费用率达到15.6%,同比增长3.2pct。公司2022年研发投入占总营收比例达到22%,同比增长2pct;研发资本化率为30%,同比下降8pct。公司作为全球领先的智能操作系统产品和技术提供商,坚持投入沉淀技术平台化能力,2022年在人工智能、边缘计算、多模态融合等方面的研发投入达到8.47亿元。智能汽车、物联网业务高增长持续。2022年公司智能汽车、物联网、软件业务收入分别实现17.9、17.6、18.9亿元,分别同比增长46%、39%、16%。智能汽车、物联网等智能化新方向维持高增长,软件业务在全球智能手机行业下行背景下维持同比正增,体现了公司在智能化领域的卡位优势。投资建议:公司依托核心竞争壁垒,长效受益于下游产业智能化变革,汽车、物联网等行业景气度高,智能软件业务稳步成长,智能化市场空间广阔。我们预计公司2023-2025年分别实现收入70.56、92.05、119.60亿元,实现归母净利润10.00、13.04、17.03亿元,对应当前PE估值分别为46x、35x、27x,维持“增持”评级。风险提示:汽车智能化发展不及预期风险;物联网行业发展不及预期风险;传统手机业务模式出现变化的风险;宏观经济下行风险。
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